Инвестиционные банки осуществляют. Что такое инвестиционный банк. А как в Российской Федерации

Размещено на сайте 18.03.2009

Безусловно, рынки капитала находятся в замороженном состоянии. Ожидать каких-либо размещений, а тем более публичных, не приходится. Зато сейчас набирает рост обратный процесс - выкуп акций и облигаций с рынка, работа с проблемными долгами, реструктуризация проблемных активов и другие специальные финансовые решения.

Коммерческие и инвестиционные банки

Идея разделения банковского дела на коммерческое и инвестиционное возникла в середине 30-х годов XX столетия и стала закономерным последствием тяжелейшего финансового кризиса, известного как Великая депрессия. Законодательно это было закреплено законом Гласса-Стигалла, главным принципом которого было разделение рисков, аккумулируемых инвестиционными банками, и рисков коммерческих банков, которые работают с населением, а значит, их устойчивость во многом является краеугольным камнем стабильности финансовой системы и экономики в целом.

Закон Гласса-Стигалла был принят в 1933 году для того, чтобы разделить деятельность инвестиционных и коммерческих банков. Акт был ответом на спекулятивные операции коммерческих банков на рынке ценных бумаг, что послужило одним из факторов обвала на американских биржах в 1929 году. Банки использовали депозиты для игры на бирже и перепродавали акции своим клиентам. Следствием закона стало возникновение специализации банков. В свою очередь закон вызвал огромное недовольство в профессиональной среде, и банки даже проводили кампании в поддержку отмены закона, аргументируя свою позицию тем, что диверсификация позволяет снизить риск. В 1999 году закон был окончательно отменен и заменен законом Гремма-Лича-Блайли, который разрешал консолидацию коммерческих и инвестиционных банков, при этом ряд ограничений, направленных на предотвращение конфликта интересов, сохранились. Одним из первых данным законом воспользовался Citibank, который слился со страховой компанией Travelers Group и образовал банковскую группу, предоставляющую полный спектр финансовых услуг, включая услуги корпоративным клиентам и андеррайтинговые услуги под брендами Smith-Barney, Shearson, Primerica и Travelers Insurance Corporation.

Споры о том, какая модель является более эффективной — американская концепция с разделением банков или европейская с ее системой универсальных банков — продолжались довольно долго. По иронии судьбы эти споры будут разрешены новым мировым кризисом, который по своим масштабам и возможным сценариям уже сравнивается с Великой депрессией и который завершает предыдущий длинный цикл развития экономической системы.

Крах Уолл-стрит

Что же произошло в США? А произошло то, что никто еще год назад не мог и представить: исчезла целая финансовая отрасль, гордость Уолл-стрит. Нет больше «большой пятерки с Уолл-стрит», а именно так называли крупнейшие глобальные инвестиционные банки. В эту «пятерку» входили инвестиционные банки Bear Stearns, Lehman Brothers, Merrill Lynch, Morgan Stanley и Goldman Sachs.

Эпоха инвестиционных банков началась в США 75 лет назад с вышеупомянутого законодательного разделения. Безусловно, исторически в Великобритании, Франции и других европейских странах существовало условное разделение. Так называемые торговые банки были в Великобритании (merchant banks), во Франции (banques d’affaires), однако инвестиционная индустрия в современном ее понимании начала зарождаться именно в США. Многие годы основной статьей дохода инвестиционных банков был брокеридж: до мая 1975 года существовала фиксированная комиссия, которую взимали банки со своих клиентов. Эта фиксированная комиссия позволила инвестиционным банкам успешно пережить кризис 1973 года, вызванный нефтяным шоком. Отмена фиксированной брокерской комиссии привела к снижению прибыльности брокерской деятельности инвестиционных банков. В свою очередь, требовалась компенсация из новых источников доходов, зачастую более рискованных. Инвестиционные банки начали заниматься управлением собственным и заемным капиталом. Впереди инвестиционные банки ждали 30 лет процветания. Они начали быстро расти, набирать тысячи людей, расширяться по всему миру, открывались офисы от Москвы до Мумбая. Гиганты Уолл-стрит обосновались также в лондонском Сити путем покупки меньших по размеру торговых банков (merchant banks), таких как Warburg, Schroders и др.

Бизнес на рынке капиталов — сейлз и трейдинг — всегда был ключевым компонентом модели инвестиционного банка. В отличие от консультационного блока, обеспечение эффективной работы сейлза и трейдинга обходилось банкам намного дороже. Необходимы специальные IT-технологии, огромное количество людей и множество других вещей, установка и содержание которых стоят достаточно дорого. По некоторым подсчетам затрат на охлаждение торговых залов инвестбанка, в которых расположено множество компьютеров в обычный нью-йоркский летний день, было бы достаточно, чтобы обустроить небольшую деревню где-нибудь в Африке. В то же время банкирам, занимающимся слияниями и поглощениями, необходимо намного меньше в части инфраструктуры. Нескольких красивых переговорных для клиентов, Power Point, Excel, доступ к нескольким базам данных и BlackBerry — уже достаточно для работы.

Таким образом, инвестиционными банками уже были сделаны значительные инвестиции в инфраструктуру, и требовались денежные средства для ее поддержания, а комиссия устойчиво снижалась. Необходимо было предпринять что-то, что позволит эффективнее использовать имеющуюся инфраструктуру.

Тогда в инвестиционных банках появились новые отделы, занимавшиеся торговлей за счет собственных средств. Инвестбанк Salomon Brothers первым создал отдел по торговле ценными бумагами за счет собственных средств (proprietary trading). Теперь он не только покупал и продавал ценные бумаги клиентов, но и стал делать собственные ставки на движения рынков. Погоня за сверхприбылью заставляла идти на все больший и больший риск. Безусловно, между различными подразделениями инвестбанков вскоре появились так называемые «китайские стены», предназначенные для того, чтобы конфиденциальная информация о состоянии компаний, о предстоящих сделках и релизах не распространялась бы в те отделы, которые занимаются торговлей и аналитикой. При этом данные ограничения в глобальных инвестбанках, как правило, очень жесткие. Например, если инвестиционный банкир из отдела корпоративных финансов (IBD) хочет поговорить с аналитиком из аналитического отдела (equity research), то данный разговор может совершаться только в присутствии человека из комплаенс, который должен следить за ходом разговора и удостовериться, что не происходит утечка информации. Одновременно аналитики из equity research могут привлекаться на проекты IBD, но в этом случае они теряют возможность заниматься покрытием данной компании некоторое время. Одновременно с этим происходило активное развитие различных финансовых продуктов, появлялись все более и более сложные финансовые инструменты, в частности, кредитные и финансовые деривативы и продукты финансовой инженерии, которые разрабатывались и выпускались инвестиционными банками. В то же время в банках создавались отделы по торговле данными инструментами, куда инвестировались собственные и заемные средства.

Финансовые инновации сделали банки крайне зависимыми от движения фондовых рынков. Политика низких учетных ставок, проводимая ФРС после кризиса 2001 года, привела к раздуванию пузыря ликвидности на рынках капитала и заложила основу американского ипотечного кризиса, ознаменовавшего начало мирового финансового.

Сентябрь 2008 года стал самым драматичным месяцем, наверное, за всю историю современных финансов. Банки, которые пережили кризисы девятнадцатого и двадцатого столетий, рушились в одночасье. В эту высокотурбулентную осень московский офис Credit Suisse даже выпустил аналитический отчет о состоянии российского рынка акций с названием «The autumn we shall never forget» («Осень, которую не забыть»).

Итак, только в сентябре 2008 года не стало Silver State Bank (1996 г. 1 , банкрот), Lehman Brothers (1850 г., банкрот; бизнес в США куплен Barclays, в Азии и Европе — Nomura), Merrill Lynch (1914 г., куплен Bank of America), AIG (1919 г., национализирована), Ameribank (1906 г., банкрот), HBOS (1695 г. и 1853 г. 2 , куплен Lloyds TSB), Washington Mutual (1889 г., куплен J.P. Morgan Chase), Bradford&Bingley (1851 г., национализирован).

Октябрь был еще более страшным с точки зрения падения цен на фондовые активы: падение достигало уровня 50-90% от исторических максимумов. Череда банкротств банков продолжилась. В октябре Wells Fargo (1854) купил банк Wachovia (1908). Morgan Stanley был вынужден продать 21% акций японской финансовой группе Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG).

При этом 15 сентября, когда Lehman Brothers был объявлен банкротом на рынке, возникло ощущение паники. Вот как отреагировали некоторые видные представители инвестбанковского сообщества на данное событие.

«В понедельник, 15 сентября, когда упал Lehman Brothers, стало ясно: катастрофа! До этого такого ощущения не было, — вспоминает Рубен Варданян (Тройка Диалог). — Это был сильнейший удар».

Юрий Соловьев (ВТБ Капитал): «Это сопровождалось колоссальным ростом спредов. По российским эмитентам они расширились в 2-3 раза. У всех появилось осознание того, что никто не вечен и сдать могут даже такого большого игрока. После этого удара многие так и не смогли оправиться».

«Мир изменился за день. Было неприятное чувство — процесс обрушения финансовой системы находится вне контроля», — комментирует Александр Перцовский (Ренессанс Капитал) 3 .

Надо сказать, что в США отличие коммерческих банков от инвестиционных с точки зрения регулирования заключается в том, что контроль последних осуществляет только Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC). К октябрю 2008 года из большой пятерки банков выжило только двое, при этом выжившие банки также стояли на краю пропасти в долгосрочной перспективе. Поэтому руководство данных банков оказалось перед выбором: продажа долей стратегическим инвесторам или смена юридического статуса. В условиях дефицита ликвидности и, по сути, отсутствия собственных постоянных источников фондирования перед инвестиционными банками вставал вопрос финансирования собственной деятельности. Кроме того, Morgan Stanley и Goldman Sachs оставались за бортом финансовой поддержки ФРС банковского сектора, так как являлись инвестиционными банками, а значит, ФРС не могла поддерживать их своими вливаниями.

Федеральная резервная система США разрешила Morgan Stanley и Goldman Sachs изменить юридический статус с независимых инвестиционных банков на банковские холдинги.

Новый статус Morgan Stanley и Goldman Sachs — это палка о двух концах: за помощь со стороны регулятора организациям придется заплатить долей свой свободы. Теперь инвестиционные банки имеют доступ к экстренным кредитам ФРС на постоянной основе. В статусе инвестиционных банков Morgan Stanley и Goldman Sachs могли рассчитывать лишь на временный доступ к чрезвычайной программе кредитования.

Однако теперь, помимо Комиссии по ценным бумагам, банки подпадают под регулирование ФРС, Контролера денежного обращения и Федеральной корпорации страхования депозитов.

В Европе, хотя ситуация в индустрии складывалась нисколько не лучше, банкротств крупных банков удалось избежать. Многие банки, являющиеся активными игроками на рассматриваемом рынке, привлекли значительное финансирование от государства или своих текущих акционеров.

В частности, швейцарские инвестиционные банки UBS и Credit Suisse воспользовались разными источниками помощи: UBS привлек финансовую помощь от правительства страны, продав государству конвертируемые облигации на сумму в $5,2 млрд (после обмена облигаций на акции правительству Швейцарии будет принадлежать около 10% банка), а Credit Suisse удалось на фоне своих очередных квартальных убытков привлечь порядка $9 млрд от частных инвесторов, среди которых, например, катарский госфонд Qatar Investment Authority. Кроме того, Национальный банк Швейцарии создал специальный фонд, куда UBS, больше других европейских банков пострадавший от кредитного кризиса, перевел около $60 млрд проблемных активов. Перед банками стоит сложный вопрос выбора дальнейшей стратегии развития, при этом акцент, видимо, делается на уменьшение масштабов инвестиционно-банковского бизнеса и фокусе на управлении активами. Хотя очевидно, что данные вопросы еще не решены окончательно.

От инвестиционных банков к универсальным

Все вышесказанное можно резюмировать словами директора-распорядителя Международного валютного фонда Доминика Стросс-Кана, который заявил: «Американская модель независимого инвестиционного банка потерпела крах. Впредь инвестиционная составляющая будет существовать в универсальных банках. Инвестиционные банки США, в том числе самые известные, активно участвовали в спекулятивных операциях с сомнительными активами и в результате понесли колоссальные, а для многих и непосильные, убытки» 4 .

От кризиса пострадали компании и финансового сектора, и реального, но инвестиционно-банковский бизнес пострадал чуть ли не больше всех. На то есть причины: ключевые положения бизнес-модели, основанные на предположении, что доступ к дешевой ликвидности будет всегда, оказались наиболее хрупкими в условиях неожиданного и огромного по масштабу сокращения ликвидности. Когда рынок осознал, что эта бизнес-модель не работает в условиях резко сократившегося и сильно подорожавшего доступа к ликвидности, стоимость акций и долга инвестиционных банков сильно уменьшилась. Некоторые не смогли выжить в новых условиях или были вынуждены искать стратегических партнеров. Среди инвестиционных банков выживут только те, у кого есть собственный финансовый капитал и способность его использовать.

В условиях, скажем так, достаточной ликвидности основным способом финансирования инвестиционных банка является РЕПО. Поэтому, когда на рынке возникает вопрос доверия, или у одного из серьезных игроков начинаются проблемы, вся система может ощутить последствия этого. В частности, такая ситуация возникла с банком «КИТ Финанс», который перестал выполнять обязательства по сделкам РЕПО. Почти одновременно начали отключаться кредитные линии иностранцев, а затем и российских участников рынка, — все перестали давать кредиты и продлевать линии РЕПО.

Некоторые небольшие инвестиционные банки справились с кредитным кризисом намного лучше, чем более крупные игроки благодаря хорошей капитальной базе и незначительному вовлечению в рынок ипотечных бумаг subprime.

Внутри универсальных банков аппетиты инвестиционного блока будут сильно зависеть от того, как группа пережила кредитный кризис.

Многие крупные универсальные банки, такие как, например, Citigroup, имеют очень сложную организацию и кажутся немного громоздкими, но многие, такие как HSBC и J.P. Morgan, выигрывают от надежной депозитной базы.

Как результат кризиса, будут повышены нормативы достаточности капитала и усилится общее внимание к тому, чем занимается инвестиционный банк или инвестиционный блок банковской группы. При этом ограничения будут как со стороны регулятора, так и со стороны акционеров.

Банки, которые понесли серьезные потери по инвестиционным направлениям деятельности, постараются снизить долю высокорискового и высокодоходного бизнеса. Credit Agricole почти вышел из investment banking, а UBS, исходя из информации на рынке, разделяет свое направление управления активами от инвестиционного банка, который, возможно, будет выделен из холдинга и затем продан.

Одновременно ряд банков, в том числе J.P. Morgan, Barclays, BNP Paribas и Deutsche Bank, собираются воспользоваться складывающейся ситуацией. В частности, Barclays приобрел американский бизнес Lehman Brothers, а J.P. Morgan, по сути дела, консолидировал инвестбизнес США.

Сегодня инвестиционные банки по-разному перестраивают бизнес. Главное — они поняли, как важно иметь собственные депозиты, поняли, что полагаться только на инвестиционно-банковский рынок очень опасно. И Morgan Stanley, и Goldman Sachs подали заявление на получение банковской лицензии. Прежде всего потому, что депозиты представляют собой более стабильное фондирование, соответственно риски намного ниже.

Другое преимущество банк получает, если является универсальным и занимается корпоративным кредитованием. Между компанией и банком в этом случае складываются более устойчивые отношения, и банк может предложить полный спектр услуг, которые могут потребоваться компании на любом из этапов ее жизненного цикла. Таким образом, это намного прочнее связывает компанию и банк.

Тем не менее хочется все-таки подчеркнуть, что проблемы сегодня есть у всех финансовых институтов, и инкорпорирование инвестбанковских структур в состав универсального банка — не панацея. Кризис показал, что проблемы возникли не только у инвестиционных банков в чистом виде, но и у коммерческих банков с серьезным розничным бизнесом, как то: RBS, HSBC и др. Почти все банки столкнулись с проблемой неплатежеспособности со стороны корпоративных заемщиков, чей бизнес сильно пострадал от экономического спада. Нет ни одного финансового института, перед которым не стоит проблема рекапитализации. Банковские системы целых стран оказались на гране коллапса, в частности, серьезные проблемы возникли в Исландии, Прибалтике, Казахстане и ряде других стран.

Например, в Казахстане, где банки активно привлекали финансирование от иностранных банков, в условиях кризиса мировых кредитных рынков резко сократились доступные ликвидные ресурсы, что привело к росту стоимости заемных средств. Сокращение объемов кредитования и повышение ставок по банковским кредитам привели к снижению стоимости активов, особенно недвижимости (жилья и коммерческих объектов). Качество кредитов продолжало снижаться в силу значительных объемов кредитования строительства, поскольку стоимость залогового обеспечения падала. На фоне этого произошло резкое падение котировок акций банков (на 90% по сравнению с пиковыми показателями) и увеличение спредов по банковским CDS до рекордной (дефолтной) отметки (3000 пунктов). Правительству пришлось предпринять срочные действия по поддержанию банковской системы. Была принята комплексная программа поддержки банковского сектора в размере $11 млрд, из них $5 млрд предусмотрены на поддержку капитала банков. Была произведена рекапитализация 4 крупнейших банков (БТА, Казкоммерцбанк, Халык-Банк и Альянс-Банк) путем покупки 25% измененного уставного капитала. Остальные деньги предназначены для наполнения Фонда проблемных активов, который приобретет неработающие активы у банков по справедливой рыночной стоимости.

Таким образом, из нынешнего кризиса все финансовые институты выйдут с разными, но потерями, поэтому не нужно ждать быстрого роста, быстрого всплеска торговой активности и восстановления рисковых операций банков. Модель инвестиционного банка, включенного в универсальный банк, будет более консервативна.

Финансиализация как главная причина финансового кризиса

Очевидно, что данный кризис является во многом уникальным по сравнению с предыдущими финансовыми потрясениями. В нем есть что-то особенное хотя бы потому, что этот кризис можно считать первым кризисом глобальной экономики и глобальной финансовой системы. Одновременно этот кризис отличает и тот огромный комплекс антикризисных мер, которые принимаются правительствами развитых и развивающихся стран для преодоления последствий негативных тенденций в финансовом и реальном секторе. Сегодня речь идет о триллионах долларов, непосредственно направленных на поддержание экономической системы и миллиардах долларов косвенного стимулирования экономики.

Рассмотрим пакет антикризисных мер ряда крупнейших экономик и России.

США. Гарантии по депозитам увеличены со $100 тыс. до 250 тыс. Принят закон об экономической стабилизации, в рамках которого учреждается программа спасения проблемных активов на сумму $700 млрд. Министерство финансов получило широкие полномочия по выкупу большого диапазона инструментов, включая инвестиции в конкретные ипотечные обязательства, ипотечные и сопряженные ценные бумаги, ценные бумаги, обеспеченные активами и долговыми инструментами с плавающей процентной ставкой (ARS). Министерство финансов объявило о программе предоставления капитала в рамках плана по выкупу проблемных активов, в соответствии с которой первые $250 млрд будут использованы для вливания капитала в американские банки, сберегательные ассоциации и определенные банковские, сберегательные и кредитные организации, занимающиеся только финансовой деятельностью. Министерство финансов определило для участия в программе 9 организаций, которые из этой суммы получат $125 млрд: Wells Fargo, Bank of America, J.P. MorganChase, Citigroup, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Merrill Lynch, Bank of NY Mellon и State Street.

Великобритания. Увеличены гарантии по вкладам с £35 тыс. до 50 тыс. Правительство провело вливание капитала в британские банки в объеме £37 млрд. Royal Bank of Scotland получит £20 млрд. ($34 млрд) — государство приобретет привилегированные акции на сумму £5 млрд и выкупит обыкновенных акций на сумму £15 млрд. Еще £17 млрд ($30 млрд) было предоставлено HBOS и Lloyds TSB после их объединения. £250 млрд предложено в виде гарантий по кредитам. £200 млрд предоставляется в рамках программы поддержания ликвидности, принятой Банком Англии.

Германия. Создан Фонд стабилизации финансового рынка в размере до €80 млрд ($109 млрд) для выкупа акций банков. Государство гарантировало межбанковские кредиты в размере €400 млрд ($549 млрд). Введены неограниченные гарантии по всем вкладам населения в немецких банках (ранее гарантии были ограничены суммой в €20 тыс.)

Франция. Создан фонд в размере €40 млрд ($55 млрд) для выкупа акций французских банков. Предоставлены гарантии по межбанковским кредитам в объеме €320 млрд ($437 млрд) на срок до конца 2009 года

Россия. Правительство выделило 950 млрд руб. ($36,3 млрд) на предоставление 10-летних субординированных кредитов финансовым организациям. ЦБ РФ получил право выдавать краткосрочные необеспеченные кредиты российским банкам. В ходе первого аукциона (23 октября) ЦБ РФ разместил 400 млн руб. ($15 млрд). Расширен перечень обеспечения, принимаемого ЦБ РФ в качестве залога при рефинансировании. Внешэкономбанку выделены $50 млрд для оплаты задолженности банков и компаний по зарубежным кредитам с наступающими сроками погашения. Сумма застрахованных вкладов увеличена до 700 тыс. руб. с 200 тыс. руб. Агентству страхования вкладов выделено 200 млрд руб. ($7,7 млрд) на рекапитализацию банковского сектора, а также предоставлены исключительные полномочия по предотвращению банкротств, включая установление контроля над банками. ЦБ РФ получил право возмещать банкам убытки, понесенные в результате сделок с банками-контрагентами, у которых была отозвана лицензия и право на интервенции на российских рынках капитала для поддержания котировок акций.

Кризис еще далек от завершения, а развитые и развивающиеся страны уже суммарно потратили триллионы долларов на поддержку экономики. Не говоря об огромном ущербе, который понесли фондовые рынки, потеряв в 2008 году порядка $25 трлн капитализации, что составляет около 40% рыночной стоимости. Падение рынков в развитых странах составило около 30-35%, в развивающихся — до 60-70%.

У нынешнего финансового кризиса есть две основные причины:

Монетарная политика (политика дешевых денег);

Слабые регуляторные системы.

Политика дешевых денег сформировала иллюзию перманентной доступности ликвидности, исказившую мотивацию экономических субъектов, а регуляторные системы оказались неспособны противодействовать такой неверной мотивации. И вот результат: тотально неверная оценка рисков, переоценку которых, выраженную почти в поголовном, резком и глубоком падении цен на активы, мы и наблюдаем сейчас.

Финансовый сектор — первый реципиент любых кризисных явлений в экономике. При этом инвестиционные банки, в определенном смысле находясь в авангарде экономики, быстрее многих реагируют на возможность заработать. Но чем выше летишь, тем больнее падать. Использование собственного баланса, активное долговое финансирование, выпуск различных производных инструментов поставил банки в трудное положение в условиях ухудшающейся конъюнктуры финансовых рынков.

Ситуация усугубляется еще и тем, что многие крупные финансовые институты — публичные компании. В контексте нашей проблематики публичными являются большинство западных инвестбанков. Любая публичная компания находится под давлением своих акционеров, клиентов и инвесторов, желающих видеть рост своих доходов. Налицо очередное преломление агентской проблемы, когда, с одной стороны, необходимо должным образом обслуживать клиентов так, чтобы это приносило им наибольшую выгоду и соответствовало бы их интересам, а с другой стороны, каждый квартал демонстрировать постоянный рост доходов для акционеров и инвесторов. Но есть и более важная особенность инвестиционных банков, которая ставит под вопрос возможность публичности данного бизнеса. Изначально инвестиционные банки работали как партнерства. Руководство российской Тройки Диалог, например, придерживается позиции, что не все виды бизнеса должны быть публичными, и сформировали у себя в компании модель частного бизнеса, который находится в совместном владении менеджмента. И все-таки, что такое инвест-банковский бизнес? Что он производит? Если почитать сайт любого инвестиционного банка, любую брошюру, которые раздаются на студенческих презентациях в рамках ежегодного процесса рекрутинга, то появляется четкий ответ на этот вопрос: инвестиционный банк — это люди, люди, которые генерируют новые идеи для бизнеса. На растущем рынке начинается настоящая «беготня» между банками в погоне за большими бонусами. А в ситуации кризиса начинаются масштабные увольнения. И что тогда остается от бизнеса? Вероятно, что модель публичного инвестиционного банка неоправданна в виду присущих ей недостатков.

В этом ключе хотелось бы упомянуть о феномене финансиализации. Его возникновение связано с быстрым развитием финансовых рынков, определившим расцвет финансовых институтов и повышение их роли и влияния в экономике.

Американский экономист Джеральд Эпстин, опубликовавший в 2006 году книгу под названием «Financialization and the World Economy», определяет данный процесс как «подъем значения “акционерной стоимости” как главного способа корпоративного управ-ления, растущее доминирование финансовой системы, построенной на рынке капитала, над финансовой системой, построенной на собственном капитале банков». А американский экономист Грета Криппнер охарактеризовала финансиализацию как «способ накопления, в котором прибыль все больше производится через финансовые каналы, чем через торговлю или производство товаров».

Количественно степень финансиализации экономики можно измерить соотношениями основных показателей развития финансового рынка и ВВП. Например, фондовый рынок США в 1970-м году составлял всего $136 млрд (13,1% ВВП), к 1990-му вырос до $1,67 трлн (28,8%), а на своем пике в октябре 2007 года капитализация американской экономики составляла уже $18,5 трлн (135% ВВП). Но быстрее всего рос рынок деривативов. В 2007 году объем торгов всеми деривативами достиг уровня $1,2 квадриллиона, что в 87 раз превышало размер американской экономики. При этом наибольшую долю среди деривативов после отмены системы фиксированных валютных курсов в 70-х годах занимают финансовые деривативы.

Одна из главных проблем финансиализации — сложность с оценкой рисков. В то же время в рамках данной модели неизбежно формируется так называемый «неолиберальный парадокс» для компаний нефинансового сектора, который усложняет ситуацию в компании в условиях кризисных явлений в экономике. Отношения с инвесторами — исключительно важное направление деятельности для публичной компании, которая не оставляет без внимания вторичный рынок своих акций. Поэтому компаниям постоянно требуется показывать прибыль, чтобы поддерживать котировки своих акций и обеспечивать их рост. Это необходимое условие — как при благоприятной экономической конъюнктуре, так и в случае стагнации экономики. В условиях усиливающейся конкуренции или замедления роста у компании нефинансового сектора, желающей по-прежнему радовать инвесторов, есть несколько возможностей это делать. Во-первых, можно сокращать издержки, в том числе путем увольнений, во-вторых, использовать «креативный» бухучет, в-третьих, получать прибыль за счет финансовых операций.

Так, среди клиентов «пирамиды Мэдоффа», помимо крупных банков (HSBС, BNP Paribas, Santader и др.) и фондов (Fairfield Greenwich Group, Tremont Capital Management и др.), были многие компании нефинансового сектора, надеявшиеся повысить прибыль не за счет своей основной деятельности — выпуска товаров и услуг или торговли, а как раз за счет финансовых операций.

Возможности развития бизнеса в среднесрочной перспективе

Что ожидает инвестбанковский бизнес? Безусловно, рынки капитала находятся в замороженном состоянии. Ожидать каких-либо размещений, а тем более публичных, не приходится. Зато сейчас набирает рост обратный процесс — выкуп акций и облигаций с рынка, работа с проблемными долгами, реструктуризация проблемных активов и другие специальные финансовые решения. Для компании, которая точно знает, что сможет пережить кризис и у которой, что не менее важно, есть свободные или потенциально свободные денежные ресурсы, самое разумное, что можно сейчас сделать, — купить свои облигации со значительным дисконтом от номинала, доходящим до 50%. После падения EBITDA в разы для многих компаний стал вопрос не то что о выплатах долга, а даже о выплате процентов. Таким образом, многим компаниям необходимо реструктурировать долги или объявлять дефолт и банкротство.

В части рынка акционерного капитала большинство сделок будут происходить с участием кредиторов, которые будут выкупать доли в компаниях в рамках реструктуризации задолженности.

Рынок слияний и поглощений и его перспективы достаточно противоречивы. С одной стороны, в ситуации, когда еще не виден свет в конце туннеля, многие компании, у которых есть свободные денежные средства для финансирования покупок, могут захотеть попридержать запасы, с другой стороны, мы стали свидетелями ситуации неравного положения компаний, в которое они попали в ходе кризиса. Хотя, вероятнее всего, на рынке M&A особую роль сыграет государство.

Нельзя сказать, что нынешний кризис поставит крест на инвестбанковском бизнесе. Компании нуждаются в получении финансирования, в инструментах управления риском и в объектах инвестиций. Да и сам капитализм невозможно представить без обеспечивающих его функционирование систем финансовых рынков, и в частности инвестбанкинга.

Investment bank ) - финансовый институт, который организует для крупных компаний и правительств привлечение капитала на мировых финансовых рынках, а также оказывает консультационные услуги при покупке и продаже бизнеса, брокерские услуги, являясь ведущим посредником при торговле акциями и облигациями, производными финансовыми инструментами, валютами и сырьевыми товарами, а также выпускает аналитические отчеты по всем рынкам, на которых он оперирует.

Банки США были разделены на коммерческие и инвестиционные в 1930-е годы из-за великой депрессии . Однако впоследствии Закон Гласса-Стиголла был отменен, и коммерческие банки вновь получили право заниматься инвестиционными банковскими услугами.

В настоящее время, однако, ситуация начала меняться в связи с кризисом 2007-2009 годов и многие страны, в том числе Великобритания и США, обсуждают вопросы отделения инвестиционно-банковской деятельности от коммерческого банкинга.

Виды деятельности

Для типичного инвестиционного банка характерны следующие функции:

Андеррайтинг и Торговля ценными бумагами;
Предложение брокерских услуг частным и институциональным инвесторам;
Услуги по слияниям и поглощениям;
Финансовая аналитика и исследования;
Маркетмейкеры для отдельных видов ценных бумаг.

Слияния и поглощения

Слияния и поглощения для инвестиционного банка, работающего в стране с развитым финансовым рынком, достаточно часто становятся основной сферой получения доходa . Многие российские предприятия и финансовые группы еще не вышли на тот уровень развития, когда появляется потребность в услугах инвестиционного банка по проведению слияний и поглощений. В российских условиях под слияниями и поглощениями часто понимают операции с крупными пакетами акций . Однако деятельность по покупке и продаже отдельных предприятий не тождественна слияниям и поглощениям. Деятельность инвестиционного банка при проведении слияний и поглощений может быть подразделена на следующие составляющие:

консалтинговая деятельность по определению оптимального варианта реструктурирования бизнеса;
привлечение финансовых ресурсов для осуществления слияний и поглощений;
аккумулирование на рынке крупных пакетов акций по заказу клиента (покупка крупных пакетов), продажа крупных пакетов;
реструктуризация отдельной компании и продажа ее частей;
выработка и осуществление эффективной защиты клиента от поглощения.

Торговля ценными бумагами

Данный вид деятельности определен, как внешний ввиду возможности непосредственно продавать брокерские услуги, то есть услуги по покупке и продаже ценных бумаг .

В то же время деятельность по торговле ценными бумагами также осуществляется как инструмент обеспечения инвестиционной банковской деятельности (продажи размещаемых ценных бумаг) и деятельности по управлению активами (покупки и продажи ценных бумаг в процессе реструктуризации портфеля ценных бумаг). При этом на развитых финансовых рынках под торговлей ценными бумагами понимается не просто процесс заключения сделок купли/продажи ценных бумаг, а осуществление сложных торговых и арбитражных стратегий, состоящих как из множества простых сделок купли/продажи, так из более сложных сделок.

В России сегодня торговля ценными бумагами означает почти всегда не связанные между собой сделки купли/продажи, и лишь изредка крупные институты применяют более сложные сделки.

Организация торговли ценными бумагами в рамках инвестиционного банка или крупной инвестиционной компании - отдельная сфера бизнеса и науки, имеющая свои сложные закономерности и технологии. Это вид деятельности, который осваивается участниками рынка в первую очередь. В большинстве случаев крупные российские участники рынка имеют достаточно высокотехнологичные подразделения, занимающиеся торговыми операциями с ценными бумагами.

Финансовая аналитика и исследования

Одним из видов деятельности инвестиционных банков, является предоставление финансовой аналитики по ценным бумагам, которыми торгует банк. Эта деятельность сам по себе, как правило, не приносит прибыли. Напротив, она стала одной из наиболее затратных в инвестиционных банках. Поэтому данный вид деятельности можно классифицировать как промежуточный между внешними и внутренними видами деятельности инвестиционного банка. Для выполнения внешних видов деятельности инвестиционный банк развивает также внутренние виды деятельности, обеспечивающие нормальные условия функционирования для тех подразделений, которые осуществляют внешнюю деятельность и приносят прибыль. К наиболее крупным статьям дохода инвестиционного банка следует отнести доход от предоставления услуг по привлечению финансирования. Тем самым возникает конфликт интересов между аналитическими и осуществляющими внешнюю деятельность, подразделением банков. В США получили значительную поддержку независимые аналитические агентства. Благодаря новым требованиям, по которым инвестиционные банки, помимо собственных аналитических отчетов, должны предоставлять своим клиентам независимую аналитику .

Примечания

Ссылки

Описание работы инвестиционного банкира (англ.)
В США исчезли последние независимые инвестиционные банки lenta.ru 22.09.2008

Wikimedia Foundation . 2010 .

Бойд, Роберт, 1-й лорд Килмарнока
Хельм, Бригитта

Смотреть что такое "Инвестиционный банк" в других словарях:

Инвестиционный банк - (investment bank) В США банк, который выполняет многие функции британского торгового банка (merchant bank). Обычно он оказывает консультационные услуги при слияниях и поглощениях, а также предоставляет финансовые средства промышленным корпорациям … Финансовый словарь

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ БАНК - (investment bank) Банк в США, аналогичный британскому торговому банку. Экономика. Толковый словарь. М.: ИНФРА М, Издательство Весь Мир. Дж. Блэк. Общая редакция: д.э.н. Осадчая И.М.. 2000. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ БАНК см. БАНК ИНВЕСТИЦИОННЫЙ … Экономический словарь

Инвестиционный банк - – кредитная организация, специализирующаяся на фондовых операциях. Инвестиционные банки были впервые выделены в отдельную категорию финансовых институтов в США в 1933 году. Тогда конгресс принял закон Гласса Стигалла, согласно которому банкам… … Банковская энциклопедия

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ БАНК - (investment bank) Инвестиционный банк в США, который выполняет многие функции британского торгового банка (merchant bank). Обычно он оказывает консультационные услуги при слияниях и поглощениях компаний, а также предоставляет финансовые средства… … Словарь бизнес-терминов

инвестиционный банк - В США банк, который выполняет многие функции британского торгового банка (merchant bank). Обычно он оказывает консультационные услуги при слияниях и поглощениях, а также предоставляет финансовые средства промышленным корпорациям, приобретая акции … Справочник технического переводчика

Инвестиционный банк - (англ investment bank) кредитная организация, осуществляющая финансирование и кредитование капитальных вложений. Деятельность И.б. связана с расширенным воспроизводством основных фондов, реализацией комплексных программ развития экономики … Энциклопедия права

Инвестиционный банк - INVESTMENT BANK (US). Банк, специализирующийся на долгосрочном кредитовании промышленных компаний. Инвестиционные банки занимаются размещением на рынке новых эмиссий ценных бумаг (см. Underwriting 2), управлением частными портфельными… … Словарь-справочник по экономике

инвестиционный банк - специализированный банк, проводящий инвестиционную политику посредством приобретения акций промышленных корпораций. Ресурсы банка формируются за счет продажи собственных акций. Особенность инвестиционных банков состоит в том, что они не… … Словарь экономических терминов

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ БАНК - специальный кредитный институт, мобилизующий долгосрочный ссудный капитал и предоставляющий его заемщикам (компаниям и государству) посредством выпуска и размещения облигаций и других заемных средств. Функции И. б. включают: выяснение характера и … Энциклопедический словарь экономики и права

инвестиционный банк - экон. финансовый институт, контролирующий процесс выпуска муниципальных облигаций, а также акций и облигаций корпораций … Универсальный дополнительный практический толковый словарь И. Мостицкого

Когда разразился кредитный кризис, я услышал много инвесторов, задающих вопрос «Что такое инвестиционный банк и как он отличается от обычного коммерческого банка?» Если вы не работаете в сфере финансов, термин «инвестиционный банк», вероятно, не присутствовал в вашей повседневной жизни до начала глобального кризиса 2008-2009 годов. Если вы обнаружите, что вы сами задаете один и тот же вопрос, в этой статье я объясню основное определение для вас, дайте краткий обзор того, что делает инвестиционный банк, помогите понять причины, по которым инвестиционные банки настолько важны для экономики, учат вы, как инвестиционные банки зарабатывают свои деньги, и расскажите, почему они помогли вызвать один из величайших финансовых кризисов в истории.

Что такое определение инвестиционного банка?

Проще говоря, инвестиционный банк - это не что-то вроде углового учреждения, к которому вы привыкли иметь деловой кредит или депозит вашей зарплаты. Вместо этого инвестиционный банк - это особый тип финансового учреждения, который работает в основном в области высоких финансов, помогая компаниям получать доступ к рынкам капитала (например, фондовому рынку и рынку облигаций), чтобы собрать деньги для расширения или других потребностей. Если Coca-Cola Enterprises захочет продать облигации на сумму 10 миллиардов долларов для строительства новых заводов по розливу в Азии, инвестиционный банк поможет найти покупателей для облигаций и обработать документы, а также группу юристов и бухгалтеров.

Иногда инвестиционные банки придумывают новые решения для решения сложных проблем. Несколько десятилетий назад холдинговая компания Berkshire Hathaway имела только один класс акций. В связи с тем, что его контролирующий акционер, миллиардер Уоррен Баффет, отказался разделить акции, акции выросли с 8 до 35 долларов США; далеко от досягаемости типичного инвестора.

Денежные менеджеры создавали структуры, похожие на паевые фонды, чтобы покупать эти акции, а затем выпускать акции сами по себе, принимая плату, чтобы сделать компанию доступной для обычных семей. Баффету не нравились эти посредники, делающие дикие обещания о потенциальных доходах, которые он мог создать, когда он не имел к этому никакого отношения, поэтому, чтобы отнять свой бизнес, он работал со своим инвестиционным банком для создания структуры капитала с двойным классом.

В мае 1996 года Berkshire Hathaway провел IPO для акций класса B, которые торгуются на 1/30 стоимости акций класса A (старый запас), но имели только 1/200-й право голоса. Акция класса А может быть конвертирована в акции класса B в любое время, но вы не смогли конвертировать акции класса B в акции класса А. Это позволило инвесторам добиться того, что составило долевое расщепление, сделав более выгодные акции.

Позже, когда Berkshire Hathaway купил железную дорогу Burlington Northern Santa Fe, совет директоров разделил склад класса B так, что теперь он составляет 1/1, 500-й запас класса A.Это привело к добавлению компании в S & P 500.

Ничто из этого не было бы возможным, если бы инвестиционные банки не работали над своей магией. Когда они хорошо отрегулированы и разумно управляемы, они придают большую ценность цивилизации.

Две стороны инвестиционного банка: покупка и продажа

Инвестиционные банки часто делятся на два лагеря: сторона покупки и сторона продажи. Многие инвестиционные банки предлагают услуги как на стороне покупки, так и на стороне продажи. Продажная сторона обычно относится к продаже акций вновь выпущенных IPO, размещению новых выпусков облигаций, привлечению рыночных услуг или оказанию помощи клиентам в облегчении транзакций.

Напротив, покупательная сторона работает с пенсионными фондами, паевыми фондами, хедж-фондами и инвестиционной компанией, чтобы помочь им максимизировать свою прибыль при торговле или инвестировании в ценные бумаги, такие как акции и облигации.

Три главных офиса инвестиционного банка

Многие инвестиционные банки делятся на три категории, которые касаются служб фронт-офиса, среднего офиса или бэк-офиса.

Услуги инвестиционного банка Front Office : услуги фронт-офиса обычно состоят из инвестиционных банковских операций, таких как помощь компаниям в слияниях и поглощениях, корпоративные финансы (например, выдача миллиардов долларов в коммерческом документе для содействия ежедневным операциям, профессиональное управление инвестициями для учреждений или лиц с высоким уровнем собственного капитала, коммерческое банковское обслуживание (что является просто причудливым словом для частного капитала, когда банк вкладывает деньги в компании, которые не публично торгуются в обмен на собственность), отчеты об инвестициях и анализе рынка капитала, подготовленные профессиональные аналитики либо для внутреннего использования, либо для использования для группы высокоселективных клиентов, а также для разработки стратегии, включая такие параметры, как распределение активов и лимиты риска.

Услуги среднего офиса с инвестиционными банками : соблюдение правительственных постановлений и ограничений для профессиональных клиентов, таких как банки, страховые компании, финансовые дивины sions и т. д. Это иногда считается функцией бэк-офиса. Он также включает потоки капитала. Это люди, которые смотрят деньги, поступающие в фирму и выходящие из нее, чтобы определить объем ликвидности, который компания должна держать под рукой, чтобы она не попала в финансовые затруднения. Команда, ответственная за потоки капитала, может использовать эту информацию для ограничения сделок, уменьшая доступность покупки / торговли для других подразделений.
Услуги Back Office Investment Bank : услуги бэк-офиса включают в себя орехи и болты инвестиционного банка. Он обрабатывает такие вещи, как торговые подтверждения, гарантируя, что правильные ценные бумаги покупаются, продаются и устанавливаются на правильные суммы, программные и технологические платформы, которые позволяют трейдерам выполнять свою работу, являются самыми современными и функциональными, создание новых торговых алгоритмов и т. д. Работа в бэк-офисе часто считается неглазурованной, а некоторые инвестиционные банки передают на аутсорсинг в специализированные магазины, например, в кастодиальные компании.Тем не менее, они позволяют всему этому бежать. Без них больше ничего нельзя было бы сделать.

Типичные операции с инвестиционным банком

Типичный инвестиционный банк будет заниматься некоторыми или всеми из следующих видов деятельности:

Повысить собственный капитал (например, помочь начать IPO или создать специальный класс привилегированных акций, которые могут быть размещены со сложными инвесторами, такими как страховые компании или банки)
Повысить долговой капитал (например, выпуск облигаций, чтобы помочь собрать деньги для расширения производства)
Застраховать облигации или запустить новые продукты (например, такие как свопы по кредитным дефолтам) > Вступайте в частную торговлю, где команды внутренних денежных менеджеров инвестируют или торгуют собственные деньги компании на свой частный счет (например, инвестиционный банк полагает, что золото будет расти, поэтому они спекулируют на фьючерсах на золото, приобретают опционы на покупку на золотодобывающих фирмах или купить золотой слиток для хранения в безопасных хранилищах).
До недавних десятилетий инвестиционные банки в Соединенных Штатах не были допущены к участию в более крупном коммерческом банке, потому что деятельность, хотя и чрезвычайно выгодная, если она управлялась хорошо, представляла гораздо больший риск, чем традиционное кредитование денег, производимых коммерческими банками, Это было не так в остальном мире. Фактически, страны, такие как Швейцария, часто хвастались учетными записями по управлению активами, которые позволяли инвесторам управлять всей своей финансовой жизнью с одного счета, который сочетал банковские, брокерские, кассовые и кредитные потребности.

Большинство проблем, о которых вы читали в рамках кредитного кризиса и массовых банкротств, были вызваны внутренними инвестиционными банками, которые спекулировали с рычагами влияния на обеспеченные долговые обязательства (CDO). Эти потери должны были покрываться материнскими банками-холдинговыми компаниями, что привело к огромным списаниям и необходимости разводняющих выпусков акций, в некоторых случаях почти уничтожив обычных акционеров. Прекрасным примером является почтенный Union Bank of Switzerland или UBS, который сообщил о потерях более 21 миллиарда швейцарских франков (швейцарские франки), большая часть которых возникла в инвестиционном банке. Легендарное учреждение было вынуждено выпускать акции, а также обязательные конвертируемые ценные бумаги, разбавляя существующих акционеров, чтобы заменить более 60% акционерного капитала, которое было уничтожено во время кризиса.

К выделению инвестиционных банков в США, Японии, Англии и Франции привели разделение труда и специализация в кредитной сфере. Основная задача — мобилизация долгосрочного и предоставление его заемщикам посредством выпуска и размещения акций, облигаций и других видов заемных обязательств. В настоящее время существуют два типа инвестиционных банков:

банки, которые занимаются исключительно торговлей и размещением ценных бумаг;
банки, осуществляющие долгосрочное кредитование (такой тип характерен для Западной Европы и развивающихся стран).

Инвестиционный банки первого типа

Банки первого типа образовались как товарищества с ограниченной ответственностью в первой четверти XIX в. В XX в. частные банкиры, мелкие и средние банкирские дома постепенно уступают сферу эмиссии и размещения ценных бумаг крупным банкирским домам и инвестиционным банкам, которые действуют на основе акционерного капитала. Деление американских банков на коммерческие и инвестиционные произошло в соответствии с банковским законом 1933 г. (акт Гласа-Стиголла). Возникновение банков в XVIII в. связано с размещением государственных ценных бумаг. В дальнейшем в связи с распространением акционерной формы организации они мобилизуют денежные средства для крупных компаний и корпораций путем размещения их акций и облигаций, активно участвуют в создании новых компаний, реорганизациях, слияниях, размещают ценные бумаги всех уровней власти.

Банки первого типа выступают, как правило, в роли учредителей, организаторов эмиссии ценных бумаг, а также гарантов, которые действуют на комиссионных началах или выплачивают заранее установленную сумму независимо от последующего размещения акций и облигаций. Они могут действовать также в качестве агентов, приобретающих определенную часть бумаг, которая не размещена компанией, так же как финансовые консультанты по ценным бумагам и другим аспектам деятельности корпораций. Банки берут на себя определение размера, условий, срока эмиссии, выбор типа ценных бумаг, а также обязанности по размещению и организации вторичного обращения. Они гарантируют покупку выпущенных ценных бумаг, приобретая и продавая их за свой счет или организуя для этого банковские синдикаты, предоставляют покупателям акций и облигаций ссуды.

Банки первого типа в настоящее время проводят операции с корпоративными ценными бумагами. Размещая акции и облигации, они служат посредниками для получения денежных средств предприятиями. Они также выполняют функции, связанные с привлечением капитала, обслуживанием рынка ценных бумаг:

занимаются вторичным размещением акций и облигаций;
выступают посредниками при размещении международных ценных бумаг (еврооблигаций и евроакций) на рынке евровалют;
консультируют корпорации по вопросам инвестиционной стратегии, учета и отчетности.

В современной практике США, Канады, Англии, Австралии, Японии компании не могут образоваться и действовать, если банки не планируют размещать их ценные бумаги. Как правило, ресурсы банков, необходимые на период между выплатой эмитенту суммы размещения и получением денег с подписчиков на ценные бумаги, образуются за счет собственных средств и займов, которые предоставляют коммерческие банки. Банки первого типа не принимают депозиты. В большинстве случаев руководители банков входят в советы директоров корпораций-эмитентов и консультируют их. Относительная ограниченность собственных средств заставляет банки при реализации крупных эмиссий создавать синдикаты и консорциумы. Здесь, как правило, доминируют 1-5 банков, остальные выступают простыми посредниками между крупными банками и инвесторами в основном по продаже мелких партий ценных бумаг. За посреднические операции банк получает комиссионные в виде разницы между ценой, оплачиваемой инвестором и выручкой компании-эмитента (0,5-20% в США). Размещение бумаг — значительный источник прибылей. Банки могут оставить часть размещаемых бумаг у себя и затем их реализовать или получать у компаний-эмитентов акции по заниженной иене, а затем продавать их по высокой. В двадцатку самых крупных банков первого типа входят американские и японские банки. Они действуют в основном на первичном внебиржевом рынке, осуществляя посредничество при реализации ценных бумаг. Среди наиболее распространенных методов:

андеррайтинг - принятие на себя всей суммы облигационного займа или эмиссии акций и затем их размещение на рынке;
прямое размещение, когда банки выступают только консультантами при размещении между продавцом и покупателем;
публичное размещение — банки образуют группу для размещения ценных бумаг на рынке;
конкурентные торги — банки приобретают первоначальный пакет ценных бумаг, устраивают аукцион по принципу «кто больше даст».

Эти методы широко распространены в США, Канаде, Англии, в Европе — публичный метод, в Японии — публичный метод и андеррайтинг.

Банки участвуют в скупке акций в период реорганизации и финансового оздоровления, ставя компании в зависимость. Для банков первого типа большое значение имеет не величина учредительской прибыли, а зависимость от них эмитента, размещающего свои ценные бумаги, т.е. важен контроль над корпорацией-эмитентом, что и позволяет получать огромные прибыли.

Баланс банка первого типа:

пассивные операции: собственный капитал (партнерство или акционерный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль), кредиты коммерческих банков, кредиты других институтов, имущество, прочие источники;
активные операции: доходы от посреднической деятельности по размещению ценных бумаг и консультированию, государственные, частные ценные бумаги (акции, облигации), недвижимость, проч.

Инвестиционные банки второго типа

Банки второго типа базируются на акционерной основе, смешанной форме собственности с участием государства, чисто государственной. Главная функция — средне- и долгосрочное кредитование отраслей хозяйства, специальных целевых программ. Они проводят также различные операции на рынке ссудного капитала, мобилизуют средства предприятий и населения, кредитуют, осуществляют вложения в мастные и государственные ценные бумаги, развивают различные финансовые услуги. В странах, где они существуют, занимают 2-е место после коммерческих банков. Особенностью их деятельности является проведение наиболее рискованных операций по средне- и долгосрочному кредитованию, поэтому они часто прибегают к кредитам коммерческих банков и других институтов.

В США, Канаде и Англии их нет, в Германии их функции выполняют крупные коммерческие банки, в Японии их три (учреждены специальным законом от 1952 г.), во Франции — это деловые банки и банки средне- и долгосрочного кредита, в Италии — полугосударственные и государственные банки, в Швейцарии их функции выполняют коммерческие банки, в развивающихся странах действуют активно, как и смешанные банки первого и второго типов.

Банкирские дома возникли на стадии перехода от феодализма к капитализму и выступали как ростовщики, представляли частные банки, принадлежащие отдельным банкирам или группе банкиров. которые объединялись в партнерство — ТОО. Вначале выполняли торговые, акцептные, расчетные и эмиссионные функции. Главной функцией в Европе в XVIII-XIX вв. было размещение государственных ценных бумаг (Ротшильд — во Франции, его семья — в Германии и Англии). В XX в. многие дома были поглощены крупными банками, другие стали во главе крупных финансово-промышленных групп. Сегодня их основной функций продолжает оставаться эмиссионно-учредительская деятельность, они расширяют спекулятивные операции на фондовых биржах, выступают посредниками при слияниях и поглощениях, проводят ссудные и трастовые операции, торговлю золотом, являются посредниками на рынках ценных бумаг по размещению еврооблигаций и акций. Они продолжают действовать в основном в США. Англии, Франции и Германии.

Наиболее известными банкирскими домами являются:

в США — «Лимэн Бразерс», «Кун, Лэб энд К», «Диллон, Рид энд К», «Гарриман Бразерс», «Голдман Загс», «Саламон Бразерс», «Пэнн Уэббер», «Ротшильд Унттерг, Тобик», «Киддер Пибори»;
в Англии — «Бэринг Бразерс», «Шредерс», «Клейнворт Бенсон», «Хамброуз Бэнк», «Хилл Сэмюэл», «Морган Гренфел», «Ротшильд Фрер», «Лазар Фрер»;
во Франции — «Ротшильд Фрср», «Вормс», «Дс Нефлиз», «Шлюбсржс», «Маллеэк»;
в Германии — «Оппенгайм», «Транхауз», «Бриикман», «Вирту», «Пфердменгес».

Как правило, это семейные банкирские дома, которые были преобразованы в акционерные банки, но с приоритетом семейного паевого владения. Выполняют роль посредников на рынке ценных бумаг, консультируют. Баланс банка:

пассивные операции : собственный капитал (семейные паевые взносы, акционерный капитал, нераспределенная прибыль, резервный капитал), заемные средства, проч.;
активные операции : кассовая наличность, государственные, частные ценные бумаги (акции и облигации), финансовые инструменты, недвижимость.