Бизнес – весьма увлекательная вещь. Так считают успешные и богатейшие предприниматели: Билл Гейтс, Уоррен Баффет, Джеф Безос, Марк Цукерберг и др. Их капиталы формировались не только благодаря гениальным идеям и коммерческому таланту, но и в силу популярности их акций на мировых биржах. Причем если Microsoft или Facebook можно отнести к технологическому сектору, то фонд Баффета долгое время обходился вовсе без них. Следовательно, огромные состояния может приносить разный вид акций.

Многие считают деятельность на этом сложном и объемном рынке уделом избранных: работа требует аналитического склада ума, многолетнего опыта, профессионализма. Другие видят ценные бумаги чем-то вроде фишек в казино, пытаясь заработать на их колебаниях. Какой взгляд наиболее верен? Состояния многих миллиардеров из списка журнала «Forbes» начинались с первых небольших инвестиций, контрактов и сделок — пожалуй, только Сорос добился успеха, используя спекулятивный подход. Рынок ценных бумаг крайне многообразен — но прежде чем касаться отдельных видов активов, поговорим об истории и регулировании этого рынка.

История и регуляция рынка ценных бумаг

Первые биржи были организованы в Лондоне и Антверпене в начале 16 века для торговли торговыми векселями и долговыми обязательствами государств. Биржа таким образом была местом для совершения сделок. В России фондовые биржи появляются в 1830-х годах и активно развиваются вплоть до начала первой мировой войны, причем катализатором в 1860-х годах выступил железнодорожный рынок. Люди почувствовали вкус «быстрых» денег и пустились в спекуляции, по воспоминаниям современников вокруг царил ажиотаж. В 1900 г. в Санкт-Петербурге при товарной бирже, существовавшей с 1701 г., создали особый отдел для торговли валютой и фондовыми активами.

В США фондовый рынок работает с 1792 года и часто является эталоном сравнения — именно по нему накоплено максимум информации. В 1924 году появился первый американский , позволяющий вложиться сразу в пул из активов. В 1997 году по их образцу были созданы российские паевые фонды. Кроме того, с 1993 года на международном рынке обращаются — диверсифицированные инструменты из множества акций или облигаций, торгующихся на биржах как одна акция.

Современная Международная федерация бирж насчитывает более 50 торговых площадок, где представлены почти 40 тысяч акционерных компаний и огромное число квалифицированных игроков. Крупнейшие централизованные мировые биржи – Лондонская, Нью-Йоркская, Токийская и Euronext.

Рынок ценных бумаг в государстве выполняет ряд важных функций: инвестирование в бизнес заимствованных денежных средств, частное накопление, активизация предпринимательства. Это важная составляющая стабильности страны, поэтому во всех современных государствах регулирование рынка ценных бумаг проводится очень тщательно.

Регуляция рынка ценных бумаг — постоянно меняющийся процесс, подстраивающийся под нужны общества и в конечном счете направленный на выгоду инвестора. Так, в мае 1975 года были отменены фиксированные комиссионные игроков Уолл-стрит, положив начало ценовой конкуренции. Постепенно появлялись все более дешевые инвестиционные продукты, снижался порог входа в финансовые институты. Электронная форма пришла на смену бумажной, позволяя высылать копии оригиналов на другой конец света за несколько секунд — на сегодня, имея сумму в несколько тысяч долларов, частный инвестор имеет возможность покупать активы по всему миру. В США регуляцией рынка ценных бумаг занимается .

В России рынок финансовых инструментов был заново открыт лишь в начале 1990-х годов — закон «О рынке ценных бумаг» 1996 г. установил порядок работы в РФ всех заинтересованных сторон. Он определил взаимодействия участников, в т.ч. профессиональных, при обращении с ценными бумагами, обязанность лицензирования и информационной открытости, роль , возможности для самостоятельного регулирования организаций. Регуляция обеспечивала интересы всех участников рынка, хотя в первые годы не исключила большое количество манипуляций.

Поскольку деятельность рынка ценных бумаг тесно переплетена с экономикой, то регулирующие ее положения содержатся в большом количестве правовых документов гражданского законодательства, связанных с работой банковского и инвестиционного секторов и торговых площадок.

Участники рынка ценных бумаг и его структура

В национальном праве зафиксировано, что участники рынка ценных бумаг подразделяются на эмитентов, инвесторов и профессиональных участников.

Организации начинают продавать ценные бумаги, когда нуждаются в пополнении капитала или хотят привлечь деньги на определенный срок. Например, чтобы расширить бизнес. Покупателями выступают организации и частные лица, приобретающие бумаги, чтобы получить доход и принять участие в руководстве акционерным обществом.

Посредническую роль выполняют лицензированные юридические лица: брокеры, дилеры, управляющие компании, депозитарии, держатели реестра, клиринговые организации. Что именно они делают?

Брокер выполняет сделки по поручению клиента. Дилер действует самостоятельно, а форекс-дилер может сотрудничать с гражданами на неорганизованных торгах. Спекуляции с валютой не относятся к инвестированию, валютный рынок — лишь способ обменять одну валюту по текущему курсу на другую по более выгодному, чем в банке за углом, курсу. Однако еще несколько лет назад на волне интереса к нерегулируемому валютному рынку в России и СНГ действовало несколько крупных с доходностью около 10% в месяц.

Управляющие компании распоряжаются ценными бумагами своих клиентов — наиболее распространены . Депозитарий предназначен для хранения ценных бумаг, а держатель реестра собирает и хранит сведения об их владельцах. Клиринговые организации организуют отчетность по сделкам.

На своих площадках биржи (саморегулируемые организации) организуют торговлю фондовыми активами, т.е. биржа не может осуществлять операции с ценными бумагами от своего имени и по запросам клиентов. По сути сегодняшняя биржа имеет те же основные функции, что и несколько столетий назад — это посредник, гарант совершения сделки между сторонами. Самая крупная биржа в России — . При первичном выставлении бумаги на рынок проводится процедура . После того, как ценная бумага была куплена первым инвестором, он может продать ее другому по установившейся цене. Обмен бумагами между инвесторами без посредничества эмитента носит название вторичного рынка. Аналогию можно найти на рынке недвижимости, где под первичной недвижимостью подразумевается новая квартира, а под вторичной — частного владельца.

Если бумаги существуют, но не зарегистрированы на бирже, их можно покупать и продавать на при помощи электронных систем торговли. Диапазон активов — от акций малых заводов по несколько копеек за штуку до еврооблигаций от 100 000 долларов или евро. Основная проблема внебиржевого рынка — низкая .

Особую позицию на рынке ценных бумаг занимают банки: они привлекают деньги и инвестируют их, участвуют в инвестиционных операциях (например, выводят акции компании на биржи), консультируют вкладчиков. При этом консультация всегда будет выгодной для банка, но далеко не всегда второй стороне. По специальной лицензии банки оказывают брокерские, дилерские, депозитарные, управленческие и клиринговые услуги. Посредством денежных и кредитных операций Банк России с 2013 года играет роль основного институционального регулятора рынка. Важно отметить, что крупные игроки (в том числе банки) выполняют функцию маркетмейкеров, обеспечивая ликвидность рынка. Подробнее о маркетмейкерах читайте .

Профессиональный рынок ценных бумаг за рубежом может несколько отличаться от российского правилами и составом участников, однако в целом фондовые рынки различных стран отрегулированы похожим образом. К примеру, рынок США гораздо больше и ликвиднее российского: на нем обращается значительно большее число ценных бумаг, которые пользуются спросом. Соответственно, за рубежом доля частных вкладчиков значительно выше отечественного показателя. Если в РФ лишь 1% населения активны на фондовом рынке, то в США – почти 50%, в Германии и Японии –30%, в Австралии — 40%.

Типология ценных бумаг

Рынок ценных бумаг в России представлен акциями, облигациями, векселями, чеками, закладными, инвестиционными паями, коносаментами, двойными и простыми складскими свидетельствами, залоговыми свидетельствами – варрантами, сберегательными и депозитными сертификатами и др.

Начинающие предприниматели-инвесторы путаются в многочисленных ценных бумагах, а странные названия иногда создают иллюзию особой сложности рынка. Например, необычный термин «голубые фишки» используют для обозначения акций самых стабильных компаний, а «падшие ангелы» — это ценные бумаги ранее выгодных, а сейчас упавших в цене фирм. В 80-е годы в облигации «падших ангелов» успешно инвестировал Баффет, известный своей любовью к дешевым, но перспективным бумагам.

Эксперты пока не составили исчерпывающий список классификаций, поскольку финансовые рынки ценных бумаг динамично развиваются и время от времени на них появляются новые продукты. Распространенные типологии ценных бумаг собраны в матрице ниже:

КАПИТАЛЬНЫЕ/ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ (получение дохода, увеличение капитала компаний) акции, облигации, паи кооперативов, инвестиционные сертификаты, закладные листы, опционы эмитента	ДЕНЕЖНЫЕ (ДОЛГОВЫЕ)/ НЕИВЕСТИЦИОННЫЕ (обслуживание денежных расчетов, обеспечение кругооборота капиталов) коммерческие и финансовые векселя сроком до 1 года, банковские акцепты, коммерческие корпоративные бумаги сроком до1 года, краткосрочные сберегательные боны и депозитные сертификаты банков, казначейские векселя правительства, облигации правительства на 3, 6, 9, 12 месяцев, чек, коносамент
ПЕРВИЧНЫЕ / БАЗОВЫЕ (предоставляют денежные и имущественные права) акции, облигации, векселя, залоговые, банковские сертификаты		ВТОРИЧНЫЕ / ПРОИЗВОДНЫЕ (предоставляют право на первичные ценные бумаги, стоимость зависит от первичных) фондовые варранты, депозитарные расписки, опцион эмитента, фьючерсы, свопы
ИПОТЕЧНЫЕ (обслуживают договор ипотеки) ипотечные облигации и сертификаты участия, залоговые / закладные, сертификаты ФОН	ПРИВАТИЗАЦИОННЫЕ (право безвозмездного получения доли имущества) приватизационный чек	ТОВАРОРАСПОРЯДИТЕЛЬНЫЕ (право распоряжаться указанным имуществом) коносамент, складское свидетельство, варрант
ЭМИССИОННЫЕ (выпускаются крупными партиями, регистрируются) акции, облигации, банковский сертификат, опцион эмитента		НЕЭМИССИОННЫЕ (выпускаются индивидуально) вексель, коносамент, закладная
(владение долей в уставном капитале) акции, инвестиционные сертификаты		ДОЛГОВЫЕ (займ денежных средств) вексель, облигации, государственные казначейские обязательства, коносамент, сберегательные (депозитные) сертификаты
акции, закладная, облигации, вексель, банковский сертификат, коносамент, опцион эмитента, золотые сертификаты	НА ПРЕДЪЯВИТЕЛЯ облигации, вексель, банковский сертификат, коносамент, ОГСЗ	ОРДЕРНЫЕ (передаются другому лицу путем совершения передаточной надписи) чек облигации, вексель, банковский сертификат, коносамент
ГОСУДАРСТВЕННЫЕ (выпускаются государственными органами) ГКО, ОФЗ, ОГСЗ, КО, ОВВЗ, золотые сертификаты		КОРПОРАТИВНЫЕ (выпускаются коммерческими организациями) акции, облигации, вексель, еврооблигации, евроноты, евроакции
(срок существования ограничен) депозиты, облигации, вексель, банковский сертификат, коносамент, закладная		БЕССРОЧНЫЕ (срок существования не ограничен)
ДОКУМЕНТАРНЫЕ (бумажная форма) акции, облигации, вексель, банковский сертификат, коносамент, закладная, ОГСЗ		БЕЗДОКУМЕНТАРНЫЕ (запись в реестре держателей) акции, облигации, ГКО
ДОХОДНЫЕ (приносят доход)		БЕЗДОХОДНЫЕ (удостоверяют право владельца на товар, деньги, а не на капитал)
БЕЗОТЗЫВНЫЕ (не могут быть отозваны и погашены досрочно)		ОТЗЫВНЫЕ (могут быть отозваны и погашены досрочно)
РЫНОЧНЫЕ (свободно обращающиеся на рынке)		НЕРЫНОЧНЫЕ (не могут перепродаваться, возвращаются только эмитенту)
С ПОСТОЯННЫМ НОМИНАЛОМ (при выпуске указан денежный номинал)		С ПЕРЕМЕННЫМ НОМИНАЛОМ (выпускается без денежного номинала)
С ФИКСИРОВАННЫМ ДОХОДОМ (размер дохода указан заранее)		С НЕФИКСИРОВАННЫМ ДОХОДОМ (размер дохода определяется по итогам работы)
НАЦИОНАЛЬНЫЕ (выпускаются резидентами государства)		ИНОСТРАННЫЕ (выпускаются резидентами иностранного государства)

В сокращенном виде можно использовать следующую схему:

Риски и доходность ценных бумаг

Рынок находится в постоянном движении. Появляются новые ценные бумаги, исчезают старые. Всемирно известные гиганты утрачивают популярность, а на их место приходят ранее неизвестные новые звезды. Одни компании становятся банкротами, а акции других взлетают на тысячи процентов. Возникают огромные рынки новых классов активов, как это было с ипотечными облигациями в 1980-х годах. Надуваются и происходят глобальные . Как одинокому инвестору не потеряться в этом океане?

Вкладывая деньги, в т.ч. приобретая инвестиционные бумаги, инвесторы ищут баланс между риском и прибылью. При этом совершенно необязательно хорошо разбираться в каждом виде ценной бумаги из таблицы выше, чтобы быть хорошим инвестором — умения пользоваться компасом и ориентации по звездам может быть достаточно, чтобы довести корабль в океане до цели. Хотя опыт реального столкновения с волнами рынка несомненно добавляет вашему кораблю устойчивости.

До сих пор у россиян наиболее популярными являются банковские депозиты с низкой доходностью, для которых биржи и ценные бумаги не нужны — однако вполне возможно найти, например, крупных российских эмитентов, доходность облигаций которых будет на пару процентов больше доходности стандартных вкладов. Риск в том, что депозиты застрахованы от банкротства банка, а от банкротства эмитента нет. И если депозит не облагается налогом, то при работе с облигацией налог на прибыль может возникнуть. Кроме того, с 2015 года для россиян доступен индивидуальный инвестиционный счет ().

Наилучшим способом оптимизировать риски является портфельное инвестирование. Для первичного понимания можно сказать, что оно направлено на диверсификацию — комбинирование с учетом их срочности, надежности, рискованности и доходности. Таким образом, потенциальные убытки от рискованных активов в плохие периоды сглаживаются гарантированной прибылью от менее рискованных. Но на деле у этого способа есть и другие преимущества.

Численно риск измеряется стандартным отклонением от средней величины доходности ценной бумаги. Проще говоря, это размах колебаний котировок — причем чем доходнее актив, тем колебания сильнее: при покупке потенциально высокодоходных ценных бумаг возникает высокий риск. Как вы будете себя чувствовать, если купив акцию за 100$ в какой-то момент она будет стоить в два раза дешевле? Поэтому для инвесторов разработана помогающая принимать решения классификация:

• безрисковые – государственные краткосрочные долговые обязательства США до года (казначейские векселя);
• низкорисковые – государственные облигации (ГКО, и другие);
• среднерисковые – банковские сертификаты, закладные, корпоративные ;
• высокорисковые – акции и деривативы (производные).

Азартных игроков, готовых рискнуть ради прибыли, привлекают акции и деривативы. Консерваторы выберут ОФЗ, векселя и вложение в золото. Осмотрительные инвесторы ориентированы на составление портфеля из разных ценных бумаг. Описанную классификацию часто представляют примерно такой диаграммой:

При этом нужно понимать разницу между акциями и производными инструментами. Производный инструмент в простейшем случае можно представить как изменение цены актива, умноженное на определенный коэффициент. Например, если цена на акцию выросла на 1%, то на эту акцию может вырасти на 10%. Но и падение будет соответствующим. Механизм производных инструментов основан на кредитном плече от поставщика ликвидности — проще говоря, кредита на операцию покупки или продажи фьючерса.

И здесь кроется основная разница. Производный инструмент — это игра на колебаниях, казино. Ставка на рост или падение базового актива с использованием заемных средств. При этом долгосрочное изменение цены акции имеет другую природу — это показатель работы бизнеса компании. Поскольку акции и целые рынки могут краткосрочно падать на 50% стоимости и ниже, то использование даже очень малого 1:2 может привести к полной потере средств. Рынок акций в перспективе растет, но жадность в виде покупки производного инструмента может уничтожить весь капитал, так как не позволит пережить неизбежные просадки рынка. И этот капитал уйдет к другому игроку — тому, кто поставил на падение.

Будущее рынка

У рынка ценных бумаг большие перспективы, связанные с положительными тенденциями:

• увеличивается уровень капитализации компаний и объемы биржевых операций;
• улучшилось информационное обеспечение, изменилась технология торгов – биржи стали электронными;
• происходят организационные изменения – торговые площадки становятся саморегулируемыми;
• растет активность инвесторов при покупке акций;
• изменения пенсионного, налогового законодательства и социального обеспечения стимулируют частных инвесторов к активной работе на рынке.

Привлекательность участия частных лиц и организаций в инвестиционных операциях также повышается по мере формирования глобального финансового рынка.

Рынок ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) -- это составная часть финансового рынка. На фондовом рынке осуществляется обращение специфических финансовых инструментов -- ценных бумаг. Целью рынка ценных бумаг является аккумуляция временно свободных денежных средств хозяйствующих субъектов и обеспечение возможности их перераспределения путем совершения различных операций с ценными бумагами между участниками рынка.

Рынок ценных бумаг выполняет следующие задачи:

* мобилизация временно свободных денежных средств для осуществления инвестиционной деятельности;

* формирование соответствующих объектов рыночной инфраструктуры;

* уменьшение инвестиционного риска;

* формирование портфельных инвестиций;

* развитие вторичного рынка ценных бумаг;

* развитие инструментов ценообразования;

* прогнозирование перспективных направлений экономического развития на основе анализа динамики продажной стоимости ценных бумаг;

* совершенствование рыночного механизма. Можно выделить следующие основные функции рынка ценных бумаг:

* учетная функция. Проявляется в обязательном учете в соответствующих реестрах всех видов ценных бумаг, обращение которых осуществляется на фондовом рынке, а также в регистрации участников рынка и фиксации всех операций с ценными бумагами;

* перераспределительная функция. Заключается в том, что на фондовом рынке происходит перераспределение временно свободных денежных средств хозяйствующих субъектов между участниками рынка ценных бумаг;

* контрольная функция. Предполагает осуществление соответствующего контроля за соблюдением требований законодательства при проведении сделок на фондовом рынке;

* стимулирующая функция. Проявляется в том, что она стимулирует участников рынка ценных бумаг участвовать в управлении;

акционерным обществом и получать прибыль от управления акционерным капиталом;

* функция сбалансирования спроса и предложения. Означает, что рынок обеспечивает равновесие спроса и предложения на финансовые ресурсы на основе проведения фондовых операций;

* регулирующая функция. Проявляется в том, что посредством осуществления фондовых операций происходит регулирование различных общественных процессов в государстве.

В Российской Федерации регулирование рынка ценных бумаг получило развитие в середине 90-х гг. прошлого столетия. Развитие рынка ценных бумаг было сопряжено с рядом трудностей: политической нестабильностью, кризисом взаимных неплатежей, нестабильностью национальной денежной единицы.

Выделяют следующие виды рынка ценных бумаг:

* первичный рынок ценных бумаг -- рынок, на котором происходит обслуживание выпуска и первичного размещения ценных бумаг;

* вторичный рынок ценных бумаг -- рынок, где производится купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

Кроме того, различают внебиржевой рынок ценных бумаг, биржевой рынок, фондовую биржу.

Внебиржевой рынок -- рынок, где сделка заключается за пределами общепризнанной фондовой биржи. На таких рынках происходит обращение меньших объемов акций и облигаций, они менее ликвидны и не столь надежно гарантируют права инвесторов. Биржевой рынок -- рынок, который регулярно функционирует в виде фондовой биржи, валютной биржи и соответствующих инвестиционных институтов.

Фондовая биржа -- это рынок по купле-продаже ценных бумаг, он представлен в форме хозяйствующего субъекта, который работает по лицензии, и где происходит обращение ценных бумаг. Под обращением ценных бумаг понимается их купля-продажа и другие действия, предусмотренные законодательством, которые приводят к смене владельца.

Биржа не является коммерческим предприятием. Как хозяйствующий субъект она предоставляет свое помещение для осуществления сделок с ценными бумагами, оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные гарантии и накладывает ограничения на торговлю ценных бумаг, получая за все услуги комиссионные.

Функции биржи сводятся к следующему:

* мобилизация временно свободных денежных средств через продажу ценных бумаг;

* установление рыночной стоимости ценных бумаг. Участниками фондовой биржи являются следующие субъекты: продавцы; покупатели; посредники.

Покупателями и продавцами выступают соответствующие физические и юридические лица. К последним относятся финансовые компании, финансовые группы, холдинговые компании, инвестиционные фонды.

Финансовая компания представляет собой корпорацию, которая осуществляет финансирование избранного ею определенного количества других корпораций. Финансовая компания не имеет контрольного пакета акций тех корпораций, которые финансируются от ее имени.

Финансовая группа -- это объединение предприятий, которые связаны в единое целое без четкого определения головной фирмы.

Холдинговая компания -- это головная компания, которая владеет контрольными пакетами акций других акционерных компаний (корпораций), которые называются дочерними организациями. Холдинговая компания специализируется на управлении, а в состав ее активов входят только ценные бумаги, а также имущество, необходимое для осуществления управленческой деятельности.

Инвестиционный фонд представляет собой акционерное общество открытого типа, которое привлекает денежные средства мелких инвесторов, аккумулирует их на основе эмиссии и продажи собственных ценных бумаг (акций), обеспечивает вложение этих средств от своего имени в ценные бумаги других эмитентов и в торговлю ценными бумагами.

Инвестиционные фонды можно подразделить на следующие виды:

* открытый фонд -- фонд, который эмитирует ценные бумаги с обязательством их выкупа обратно;

* закрытый фонд -- фонд, который эмитирует ценные бумаги без обязательства их выкупа обратно;

* чековый фонд -- это специализированный инвестиционный фонд по приватизации государственного имущества, который совершает операции с приватизационными чеками (ваучерами).

Целый ряд хозяйствующих субъектов следует отнести к посредникам:

брокер -- посредник, заключающий сделки по поручению и за счет клиентов. Брокер получает за свои услуги комиссионные (т. е. процент от сделки);

дилер -- посредник, который занимается перепродажей ценных бумаг от своего лица за свой счет и на свой страх и риск. Доход дилера складывается за счет разницы в ценах покупки и продажи.

На фондовой бирже происходит обращение ценных бумаг (акций, облигаций, ГКО, депозитов, сертификатов, векселей, варрантов, опционов, фьючерсов), а также брокерских мест и их аренда.

Брокерское место на бирже представляет собой право торговли на данной бирже.

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении. Кроме того, ценная бумага определяется как денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношения займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ.

В соответствии с Гражданским кодексом РФ ценная бумага должна соответствовать определенным требованиям, поскольку она должна быть зафиксирована в форме строгих документов. Такие документы могут быть разными, в том числе в виде электронного документа или в форме записи на счетах бухгалтерского учета.

Таким образом, ценные бумаги -- это имущественные финансовые обязательства, зафиксированные в форме строгого документа. Однако не каждый из таких документов может быть ценной бумагой, так как для этого необходимо соблюдение других условий. Одним из таких условий является соблюдение установленной формы удостоверения соответствующих прав. Иными словами, ценная бумага должна быть признана соответствующими нормативными актами.

Любая ценная бумага подлежит обязательной государственной регистрации. Кроме того, государственной регистрации подлежит первичная эмиссия (выпуск) ценных бумаг, т. е. продажа ценных бумаг эмитентами, их первыми владельцами.

Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется в следующих случаях:

* при учреждении акционерного общества и размещении акций среди его учредителей;

* при увеличении размеров уставного капитала корпорации;

* при привлечении заемных денежных средств со стороны государства на основе выпуска облигаций и письменных долговых обязательств (векселей).

Следует отметить, что одной из главных составляющих в системе юридических характеристик ценной бумаги согласно действующему законодательству является наличие в ней обязательных реквизитов, к которым относятся:

* название ценной бумаги;

* ее серия и номер;

* наименование и юридический адрес эмитента;

* номинальная стоимость;

* доходность;

* наименование держателя;

* дата выдачи и срок действия.

Ценная бумага согласно действующему законодательству перестает быть таковой, если в ней отсутствует какой-либо из перечисленных выше обязательных реквизитов.

Ценные бумаги выполняют ряд специфических функций, которые являются отражением их экономической сущности:

* выступают регулятором пропорций общественного производства, так как обеспечивают «перелив» временно свободных денежных средств из одних отраслей экономики в другие благодаря действию закона стоимости и различий по норме прибыли в звеньях национального хозяйства;

* являются способом мобилизации свободных денежных средств инвесторов;

* заключают в себе ярко выраженную информационную функцию, свидетельствуя о состоянии экономики. Стабильное понижение уровня биржевых котировок тех или иных ценных бумаг, а также просто массовое падение курсов являются признаком ухудшения экономической конъюнктуры. И наоборот, стабильные курсы или их повышение, как правило, свидетельствуют о нормальном экономическом положении в государстве;

* выполняют контрольную функцию. Ценные бумаги позволяют осуществлять контроль за экономическими процессами в государстве в рамках макро- и микроэкономики;

* являются связующим элементом между социальными, политическими, государственными институтами с одной стороны и совокупностью экономических отношений и связей в обществе -- с другой.

В соответствии с действующими стандартами ведения хозяйственной деятельности эмитентом называется коммерческая организация, которая приняла решение о выпуске ценных бумаг и осуществила их первичное размещение. Эмиссия ценных бумаг -- это выпуск бумаг в обращение. Лицо, которое получило ценную бумагу, называется инвестором. Система управления рынком ценных бумаг в любом государстве определяется в соответствии с его целями, задачами и функциями.

Субъектами управления рынком ценных бумаг выступают уполномоченные органы власти, которые осуществляют законодательную, регистрационную, лицензионную и надзорную деятельность на рынке ценных бумаг; фондовые биржи, инвесторы.

К объектам управления относятся процессы движения денежных средств; финансовые отношения; информационное обеспечение.

Ценные бумаги могут существовать в форме записей на счетах либо обособленных документов.

Ценные бумаги подразделяются по видам на следующие документы: акции, облигации, чеки, варранты, фьючерсы, опционы.

Ценные бумаги могут быть денежными и товарными (коммерческими), а в зависимости от целей выпуска коммерческими и фондовыми.

Акция. Ценная бумага, которая свидетельствует о внесении средств на развитие акционерного общества и дает право своему владельцу на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов. Акции выпускаются без установленного срока обращения.

Существуют акции нескольких видов.

Именные акции -- их владельцами являются только физические лица; в каждой из них указываются фамилия, имя, отчество владельца; их передача осуществляется только при помощи нотариуса. Распространяются среди физических лиц и передаются другому владельцу на основе нотариального оформления. В противном случае они теряют силу, и начисления дивидендов по ним не проводится.

Акции на предъявителя -- в них не указывается конкретный владелец акций, они принадлежат юридическим лицам и могут свободно обращаться без какого-либо дополнительного оформления.

Акции акционерного общества распределяются среди акционеров, т. е. среди совладельцев компании. Они подразделяются на две категории:

* обыкновенные (простые) акции. Дают право своему владельцу на участие в управлении акционерным обществом по схеме -- «одна акция -- один голос». Выплата доходов по таким акциям осуществляется их владельцам после выплаты дивидендов по привилегированным акциям;

* привилегированные акции. Не приносят постоянного фиксированного дохода своему владельцу, однако имеют преимущество перед обыкновенной акцией при распределении прибыли и ликвидации акционерного общества, хотя их владелец и не имеет права на участие в управлении.

Различают следующие виды привилегированных акций:

* конвертируемые акции, которые могут быть обменены на установленное количество обыкновенных акций по заранее оговоренной ставке;

* привилегированные акции (по закрытой подписке) распространяются при продаже работникам акционерного общества и приравненным к ним лицам. Владельцы таких акций не имеют права голоса на собрании акционеров, за исключением тех случаев, когда принятые изменения в уставе акционерного общества затрагивают напрямую их права и интересы.

Акционеру на все количество принадлежащих ему акций выдается сертификат.

Сертификат акций -- это ценная бумага, которая является свидетельством владения указанного в нем лица определенным ко личеством акций. Передача сертификата от одного лица к другому означает совершение сделки, однако переход права собственности на акции происходит только в случае регистрации операций согласно установленному порядку.

Акция имеет номинальную и рыночную стоимость. Цена акции, обозначенная на ней, является номинальной стоимостью: она не может быть менее 10 руб. и должна быть кратной 10.

Цена, по которой реально покупается акция, называется рыночной ценой или курсовой стоимостью (курс акции). Курс акций находится в прямой зависимости от размера получаемых по ним дивидендов и в обратной зависимости от уровня ссудного (банковского) процента. Курс акции определяется по следующей формуле:

Процесс определения цены акции напрямую зависит от реально приносимого ею дохода и называется капитализацией дохода; он устанавливается через фондовые биржи и другие структуры рынка ценных бумаг. Разница между курсами акций (и других ценных бумаг), т. е. между ценой продавца и ценой покупателя акций называется маржей.

Курсовая цена акции акционерного общества закрытого типа, по которой она продается внутри общества, определяется стоимостью чистых активов данного хозяйствующего субъекта, приходящихся на одну оплаченную акцию, и называется балансовой стоимостью акции. Балансовая стоимость рассчитывается по следующей формуле:

Балансовая стоимость акции определяется и при листинге акций. Листинг представляет собой процедуру допуска ценных бумаг эмитента к торгам на фондовой бирже путем проверки их качества и включения их в котировалъный лист, а также контроль хозяйственно-финансового положения эмитента на предмет его соответствия требованиям, которые предъявляются фондовой биржей. Он включает совокупность мер, которые позволяют осуществлять эффективное обращение ценных бумаг и состоит из следующих этапов:

* процедура включения ценных бумаг в листинг;

* организация торгов;

* проведение котировки;

* контроль за состоянием лизинговых ценных бумаг.

Включение акций в листинг дает свои преимущества как эмитентам, так и инвесторам. Эмитентам листинг позволяет поднять престиж своих акций (если доказано его устойчивое финансовое состояние); получить дополнительные рекламные преимущества через биржевые каналы, публикацию котировок; успешно размещать последующие выпуски ценных бумаг.

Инвестор выигрывает в том, что прохождение процедуры листинга обеспечивает ему гарантию надежности покупаемых ценных бумаг, дает объективную оценку их реальной рыночной стоимости.

Копировальный лист -- главный ориентир для всех потенциальных инвесторов, решающих, в какие ценные бумаги вложить свои денежные средства. В него заносятся ценные бумаги только тех эмитентов, которые прошли через процедуру листинга.

Качество акции, как и любой ценной бумаги, характеризуется ее ликвидностью -- способностью быстро и без потерь в цене превращаться в наличные денежные средства.

Доля обыкновенных акций, которые сконцентрированы в руках одного владельца и дают ему право осуществлять контроль над акционерным обществом (минимум 50 % + один голос), называется контрольным пакетом.

Облигация. Это ценная бумага, которая удостоверяет право ее владельца на получение денежных средств, предоставленных взаймы эмитенту, а также процентов по этим денежным средствам. Облигации выпускаются как государством, так и хозяйствующими субъектами.

Облигации подразделяются на следующие виды:

* процентные. Эти облигации имеют купон, т. е. часть облигационного сертификата, который дает право его владельцу на получение процентов (дохода). Величина процента и дата его выплаты указывается на купоне.

* беспроцентные. Данный вид облигаций продается со скидкой от номинала, а доход инвестора складывается за счет разницы в цене покупки и продажи;

* конверсионные. Это облигации, которые дают право владельцу обменять их на обыкновенные акции того же эмитента на условиях переводной (конверсионной) премии. Рыночный курс конвертируемых облигаций определяется ее облигационной стоимостью. Облигационная стоимость определяется как сумма ожидаемых процентов доходов инвестора за погашение эмитентом основного долга, исходя из рыночной нормы прибыли.

Литература

1. Рынок ценных бумаг - Николаенко М.С. - М. - 2009 г.

2. Финансовые операции - Миргов Я.Р. - М. 2005 г.

3. Финансы - Ляпин В.М. - М. - 2007 г.

9. Принципы, механизм формирования и распределения прибыли предприятия.

10. Финансовые ресурсы предприятия: сущность, виды, классификация. Порядок финансирования деятельности предприятий.

11. Информационная база, основные положения и этапы анализа финансового состояния предприятия.

12. Содержание, принципы, цели и задачи финансового планирования на предприятии. Система финансовых планов.

13. Денежный оборот и система расчетов на предприятии.

14. Финансовый менеджмент: сущность, цели, задачи, принципы. Базовые концепции и модели финансового менеджмента.

15. Асимметрия информации в финансовом менеджменте: сущность, порядок преодоления.

16. Сущность, модели и приемы управления оборотным капиталом и его элементами.

17. Цена и структура капитала. Сущность и инструментарий управления капиталом.

18. Дивидендная политика компании: сущность, типы, методы и порядок выплаты дивидендов.

19. Слияния и поглощения: сущность, классификация, мотивация и формы финансирования сделок.

20. Инвестиции: экономическая сущность, классификация и структура.

20. Инвестиционный проект: виды, методы финансирования и порядок оценки.

22. Финансовые инвестиции. Понятие и виды инвестиционного портфеля.

23. Особенности и формы осуществления реальных инвестиций на предприятии.

24. Принципы организации и формы безналичных расчетов.

25. Цели и задачи Центральных Банков. Денежно – кредитная политика цбрф.

26. Сущность и состав кредитной системы. Виды банковских систем.

27. Понятие и структура ресурсной базы коммерческого банка.

28. Классификация и содержание операций коммерческого банка. Банковские риски.

30. Бюджетная система и бюджетное устройство Российской Федерации.

Структура бюджетной системы рф:

31. Бюджетная классификация: понятие, структура и роль.

32. Экономическое содержание, состав и структура доходов бюджетов бюджетной системы рф.

33. Экономическое содержание, состав и структура расходов бюджетов бюджетной системы рф.

34. Понятие и варианты сбалансированности бюджета. Основные способы финансирования бюджетного дефицита.

35. Понятие и механизм бюджетного процесса в Российской Федерации.

36. Экономическое содержание, функции, методы, формы бюджетного контроля в Российской Федерации.

37. Понятие и содержание межбюджетных отношений. Бюджетный федерализм.

39. Экономическая сущность налогов в развитии общества. Понятие и функции налогов.

40. Налоговые органы Российской Федерации: структура, задачи, функции. Права и обязанности налоговых органов.

41. Налоговый контроль: экономическое содержание, субъекты, формы. Налоговые проверки, порядок их проведения, значения.

42. Налогоплательщики, налоговые агенты. Их права и обязанности.

43. Налоговые правонарушения и виды ответственности.

44. Налог на добавленную стоимость: экономическое содержание, ставки, порядок начисления и уплаты.

45. Налог на прибыль: экономическое содержание, ставки, порядок исчисления и уплаты.

46. Налог на имущество организации: экономическое содержание, ставки, порядок начисления и уплаты.

47. Акцизы: сущность, состав, ставки, порядок исчисления и уплаты.

48. Налог на доходы физических лиц: экономическое содержание, ставки, порядок начисления и уплаты.

49. Местные налоги: экономическое содержание, состав, правила исчисления. Полномочия местных органов в вопросах налогообложения.

50. Рынок ценных бумаг: понятие, структура, виды.

51. Ценная бумага: понятие, виды, инвестиционные качества.

53.Профессиональные участники рынка ценных бумаг:понятие и виды деятельности

54. Акция как эмиссионная ценная бумаг. Виды акций и способы выплаты доходов по ним.

55. Облигация как тип долгового обязательства. Виды облигаций и способы выплаты доходов по ним.

56. Вексель: понятие, виды, особенности обращения.

57. Государственные и муниципальные ценные бумаги: особенности эмиссии и обращения.

58. Производительность и нормирование труда на предприятии.

59. Экономические основы производства на предприятии.

60. Эффективность производственно-экономической деятельности предприятия.

61. Система стратегического планирования на предприятии.

62. Сущность и задачи системы национальных счетов, её отличия от баланса народного хозяйства.

63. Сущность и значение валового внутреннего продукта и национального дохода, методы их расчета

66. Содержание, значение и порядок составления бухгалтерской (финансовой) отчетности.

67. Цель, функции, предмет экономического анализа. (по лекциям Сергеевой)

68. Анализ эффективности финансово-хозяйственной деятельности. (по лекциям Сергеевой)

69. Международная валютная система: сущность, структура, эволюция. (по лекциям Ивониной)

70. Мировой рынок: структура, инфраструктура, закономерности функционирования. (по лекциям Ивониной)

50. Рынок ценных бумаг: понятие, структура, виды.

РЦБ - это та часть финансовых рынков, складывающаяся из экономических отношений по поводу выпуска и обращения ЦБ, т.е. это совокупность экономических институтов, инструментов и механизмов, используемых для привлечения и перераспределения фин. ресурсов в обществе.

Структуру рынка ценных бумаг представляют собой три основных составляющих:

– предмет торговли (т. е. ценные бумаги и их производные);

– профессиональные участники ; Эмитенты – организация, выпустившая (эмитировавшая) ценные бумаги для развития и финансирования своей деятельности (предприятия различных форм собственности, отраслей и видов деятельности, органы власти различных уровней). Инвесторы – лица, обладающие временно свободными денежными средствами, стремящиеся к их прибыльному размещению и вкладывающие их в ЦБ (ю.л., ф.л., органы власти). Посредниками выступают профессиональные участники РЦБ, они занимаются размещением ЦБ эмитентов на первичном рынке – андеррайтинг и операциями с ЦБ на вторичном рынке.

– система регулирования рынка ; Инфраструктура – это совокупность экономических институтов, инструментов и механизмов, обслуживающих функционирование РЦБ. Она включает в себя институты, занимающиеся расчетно-клиринговой деятельностью, деятельностью по хранению сертификатов ЦБ, по ведению реестра владельцев ЦБ и т.д.

Виды РЦБ. 1.По времени обращения ЦБ: денежный рынок – ЦБ обращается со сроком менее 1 года (инструменты: казначейские векселя, депоз. сертификаты); фондовый –совокупность механизмов и действий, имеющих своей целью торговлю ценными бумагами (акции, облигации) 2. В зависимости от момента появления ЦБ на рынке и основных участников: первичный – ЦБ впервые появляются на РЦБ, рынок новых эмиссий, участники – эмитенты и инвесторы; вторичный – рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ЦБ и включает все операции с ЦБ после их эмиссии, участники – инвесторы и посредники, но могут и эмитенты. 3. По уровню организованности: организованный РЦБ – совершение сделок по строго установленным правилам, участники только профессионалы и есть организатор торговли (биржа). неорганизованный РЦБ – участниками являются как профессионалы так и не профессионалы, правила менее жесткие. 4. По способу организации: биржевой – это часть организованного рынка, на котором организатором торговли выступает проф. Участник РЦБ – фондовая биржа; внебиржевой или уличный – это часть организованного и весь неорганизованный; электронная торговля ЦБ – охватывает биржевой и внебиржевой рынок и предполагает торговлю через электронную сеть. 5. По территориальному охвату: региональный РЦБ – эмитенты, инвесторы, посредники определенного региона; национальный – рынок конкретной страны; мировой – система взаимосвязанных м взаимозависимых рынков во всемирном масштабе. 6. По уровню развития РЦБ: развитые – уровень развития рынка акций; формирующиеся РЦБ – рынки акций находятся в стадии становления.

51. Ценная бумага: понятие, виды, инвестиционные качества.

Ценной бумагой называется документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Экономические свойства ЦБ: обращаемость или рыночность – способность ЦБ к реализации, степень ее обратимости в денежные средства, способность ЦБ продаваться и покупаться; ликвидность ЦБ – возможность ЦБ быстро и без потерь и с минимальными транзакционными издержками обращаться в денежные средства; доходность ЦБ – способность ЦБ приносить доход ее владельцу (не только в денежной форме, но также льготы и преимущества); надежность – степень безопасности вложений в ЦБ, отражает устойчивость изменения ЦБ к изменениям рыночной конъюнктуры. Виды ЦБ: 1. по эмитентам :государственные ЦБ – эмитентом являются органы власти федерального уровня и субъектов федерации; муниципальные ЦБ – органы местного самоуправления; корпоративные ЦБ – ю.л.; частные – ф.л. (вексель). 2.по инвесторам: ЦБ, предназначенные только для ю.л . – как правило высокая номинальная стоимость, существуют в бездокументарной форме, операции с ними проводятся по безналичным расчетам; ЦБ, предназначенные только для ф.л . – относительно невысокая номинальная стоимость, в документарной форме, расчеты в нал. и безнал. Формах; ЦБ, предназначенные как для ю.л. так и для ф.л . 3. по срокам обращения (существования) : срочные ЦБ – выпускаются на определенный срок, который оговаривается при эмиссии (краткосрочные- до 1 года, среднесрочные – 1-3(5) лет, долгосрочные – свыше 3 (5) лет); бессрочные (негасимые ЦБ) – не имеют определенного при эмиссии срока существования, и существуют, пока существует эмитент (акции). 4. по объему и качеству предоставляемых прав: долговые ЦБ – в основе лежат кредиторские отношения и характеризуются 3 основными принципами: возвратность, срочность, платность (облигации, векселя); долевые ЦБ – отражают право на долю в чем-либо: в управлении, в доходе, получаемом эмитентом, право на долю в имуществе эмитента (акции, инвестиционные паи, приватизационные чеки). 5. по форме существования: документарные (бланковые) ЦБ – реквизиты фиксируются на определенных бумажных носителях. бездокументарные (безбланковые) – ЦБ появились при компьютерных технологиях, все реквизиты хранятся в виде записей в реестре владельцев ЦБ. 6. по порядку закрепления прав собственности на ЦБ: именные – владелец указывается либо на бланке ЦБ либо в реестре владельцев ЦБ. предъявительские – владелец не указывается, права принадлежат тому кто предъявляет ЦБ и передача ЦБ осуществляется путем вручения ЦБ. (приватизационные чеки). ордерные ЦБ – ЦБ права по которым принадлежат названному в ЦБ лицу, которое может реализовать эти права само, либо передать своим приказом другому лицу (с помощью передаточной надписи индоссамента) (вексель, чек).7. по национальной принадлежности: национальные (отеч.) – эмитенты и инвесторы являются резидентами одного государства; зарубежные (иностр.) - эмитенты и инвесторы являются резидентами различных государств; евробумаги – ЦБ номинал которых является иностранной валютой, как для эмитентов, так и для инвесторов, т.е. это ЦБ, выпущенные эмитентом одной страны с номиналом в валюте другой страны и обращающиеся на территории 3-х стран. 8. по начислению дохода по ЦБ: доходные ЦБ – дают владельцу прямой финансовый доход в виде %, дивидендов, дисконта. бездоходные – не дают прямого финансового результата, а дают инвесторам дополнительные права и (или) привилегии. 9. по степени риска: безрисковые ЦБ - гос.федеральные ЦБ (но в России 1998г.); малорисковые – субфедеральные и муниципальные ЦБ, корпоративные ЦБ, голубые фишки; рисковые ЦБ – корпоративные и частные ЦБ. 10. по форме выпуска ЦБ в обращение: эмиссионные ЦБ – это бумаги, которые одновременно должны характеризоваться след. признаками: закрепляют за ЦБ определенную совокупность прав; размещаются выпусками (массовый характер); в рамках одного выпуска права равны, необходима регистрация ЦБ в виде регистрации их проспекта. (В РФ это акции, облигации, опцион эмитента); неэмиссионные ЦБ – не отвечают названным признакам, к ним относятся все прочие бумаги. При равных условиях рыночная стоимость эмис.цб будет выше, чем неэм, т.к. они являются более надежными. 11. по типу использования: инвестиционные - ЦБ являются объектом для долгосрочного вложения капитала; неинвестиционные - используются для получения спекулятивного дохода и для обслуживания расчетов за товары. 12. по характеру обращаемости на рцб рыночные ЦБ – могут обращаться на рынке без каких-либо ограничений; нерыночные ЦБ – имеют только первого и единственного инвестора и на рынке свободно не обращаются; ЦБ с ограниченными возможностями обращения - ограничения могут быть по инвесторам (ю.л, ф.л, резиденты, нерезиденты), по территории, по срокам, по свободе размещения. 13. по характеру размещения ЦБ на рынке: свободно размещаемые - когда инвестор принимает сам решение о приобретении ЦБ; принудительное размещение - инвестор вынужден приобретать ЦБ.

Основные цели инвестирования в ценные бумаги. Диверсификация вложений. Сбалансированный портфель ценных бумаг.

Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие права собственности или отношения займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ (эмитенту). Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах.

Ценные бумаги являются одним из основных видов частных инвестиции, цель которых - распределение сбережений, направленное на преумножение, накопление средств.Любой инвестор, вкладывая деньги, преследует 4 цели:

1. безопасность вложений;2. доходность вложений;3. рост вложений;4. ликвидность вложений.

Безопасность вложений – сохран. Влож., обеспечение их независимости от колебаний конъюнктуры фин. рынков. Самый основной критерий безопасности - стабильность получения дохода.

Доходность - способность инвестиций приносить дополнительный доход, который может быть текущий, т.е. регулярный. либо разовый – спекулятивный. Доходными являются ЦБ крупных АО, т.к. они имеют доступ к самым разнообразным источникам финанс, обладают большими резервами, и поэтому могут значит часть своей прибыли направлять на выплату дивидендов. Но, хотя доход по этим А большой, и стоят они, соответственно, дорого. Дох-ть опред-ся как отнош дох к издержкам на приобрет ц.б.

Рост вложений - увеличение курс-й ст-ти ЦБ. Наращивать вложения в чистом виде могут только держатели А. Существует целый класс ЦБ, кот. называются "ЦБ роста". Это, как пр., обыкновенные А молодых быстрорастущих компаний, действующих в передовых отраслях. Т.е. такие А, как пр., приносят низкий (или нулевой) уровень дивидендов, но их курс растет быстро. Это происходит потому, что они, как пр., большую часть своей прибыли реинвестируют.

Ликвидность (рыночность) вложений - возможность быстро и безущербно для держателя обратить ЦБ в деньги. У ликвидного рынка есть три характерные черты:

а) частые сделки;б) узкий разрыв между ценой продавца и ценой покупателя. Цена продавца - наинизшая цена, по которой продавец готов продать данную ЦБ. Цена покупателя - наивысшая цена, которую покупатель готов заплатить за данную ЦБ. Разница между ценой покупателя и продавца- спрэд . Чем меньше спрэд, тем быстрее продавец покупатель совершат сделку;в) небольшое колебание цен от сделки к сделке. Сделки могут заключ-ся в разное время, в разных местах, но колебание цен небольшое.

Инвестирование в ценные бумаги открывает перед инвесторами наибольшие возможности и отличаются максимальным разнообразием. Это касается как видов сделок, осуществляемых при операциях с ценными бумагами, так и видов самих ценных бумаг. Во всем мире этот вид инвестиций считается наиболее доступным.

Инвестирование в ценные бумаги может быть индивидуальным и коллективным. При индивидуальном инвестировании происходит приобретение государственных или корпоративных ценных бумаг при первичном размещении или на вторичном рынке, на бирже или внебиржевом рынке. Коллективное инвестирование характеризуется приобретением паев или акций инвестиционных компаний или фондов.

Диверсификация Вложений - распределение капитала инвестора между различными ценными бумагами. В мировой практике принято ограничивать инвестиции в каждый вид ценных бумаг 10 процентами общей стоимости портфеля. Различают диверсификации вложений: по виду ценных бумаг, по отраслям экономики, регионам и странам, сроку погашения (для облигаций).Диверсификация инвестиций является их распределением по различным сферам и инструментам, что позволяет значительно снизить риски и повысить прибыль.

Основная цель диверсификации заключается в снижении возможных рисков связанных с потерей средств. То есть в этом случае вложения меньше подвержены разнообразным сбоям на рынках.

Что нужно для Диверсификации?

1. Ограничивать инвестиции в данный вид ЦБ 5-10% от общей стоимости портфеля.

2. Надо включать в портфель облигации, привилегированные и обыкновенные А. Это называется диверсификация по виду ЦБ.

3. Надо включать в портфель ЦБ, диверсифицированные по отраслям экономики, регионам и странам.

4. Надо приобретать облигации, диверсифицированные по срокам погашения.

Сбалансированный портфель ценных бумаг - совокупность, набор ценных бумаг, в котором, по представлению приобретающего их инвестора, рационально сочетаются доходность, ликвидность, надежность.

Сбалансированный портфель включает ценные бумаги с различными сроками обращения, потенциальной доходностью и уровнем рискованности вложений. Подобный портфель обычно представляет собой сочетание ценных бумаг с быстро изменяющейся курсовой стоимостью с финансовыми инструментами, приносящими умеренный стабильный доход. Инвестор определяет соотношение между ними самостоятельно, исходя из своего отношения к риску.

Сбалансированные портфели предполагают сбалансированность не только доходов, но и риска, кот. сопровождает операции с ц.б. Сбалансированные портфели в опред. пропорции состоят из ц.б, быстро растущих в курсовой ст-ти, и из высокодоходных ц.б. Портфель- это набор фин. активов, кот. располагает инвестор. Гл. цель формирования портфеля состоит в стремлении получить требуемый уровень ожидаемой доходности при более низком уровне ожидаемого риска. Данная цель достигается, во-1х, за счет диверсификации портфеля, т.е. распределения ср-в инвестора м/у разл. активами, и, во-2х, тщательного подбора фин. инструментов.

Сбалансированный портфель ценных бумаг – это такая их совокупность фин инсрум-в, ктр соотв-ет представлению данного инвестора об оптимальном сочетании инвест-х хар-к цб (надежности, доходности, роста вложений, ликвидности). Это означает, что для каждого инвестора будет свой сбалансированный инвестиционный портфель.

"

Рынок ценных бумаг, несмотря на его единство, можно условно разделить на несколько сегментов, которые тоже называются рынками. Они характеризуются специфическими условиями, участниками торговли, ценными бумагами, обращающимися на них.

Рынок ценных бумаг делится на два вида:

1) первичный;

2) вторичный.

Если попытаться дать самые общие определения, то «первичный рынок» – это термин, который используется для описания тех случаев, когда ценные бумаги впервые появляются на публичной арене обычно в обмен на денежные средства.

Вторичный рынок – это термин, который используется для описания случаев, когда вторые и последующие транши находящихся в обращении ценных бумаг появляются на публичной арене; это также тот рынок, на котором обращаются ценные бумаги, которые раньше появились на рынке.

Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для ценных инвестиционных бумаг) или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями.

Таким образом, первичный рынок – это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

На первичном рынке ценных бумаг осуществляется продажа всех видов существующих ценных бумаг: акций и облигаций предприятий, краткосрочных государственных ценных бумаг, облигаций государственного валютного займа, финансовых инструментов (различных сертификатов, выпускаемых банками, векселей). Реализация на первичном рынке осуществляется через фондовые магазины, а также действующую систему посредников: брокеров и коммерческих банков.

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке служит для раскрытия информации:

Подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных;

Публикация проспекта и итогов подписки и т. д.

Особенностью отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает. Эта тенденция объясняется такими процессами как приватизация, создание новых акционерных обществ, финансирование государственного долга через выпуск ценных бумаг, переоформление через фондовый рынок валютного долга государства и т. п.

Первичный рынок включает:

Рынок акций;

Рынок облигаций.

Существует две формы первичного рынка ценных бумаг:

Частное размещение;

Публичное предложение.

Частное размещение характеризуется продажей (обменом) ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи.

Публичное предложение – это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.

Соотношение между публичным предложением и частным размещением постоянно меняется и зависит от типа финансирования, который избирают предприятия в той или иной экономике, от структурных преобразований, которые проводит правительство, и других факторов.

Очень важно отметить, что первичный рынок представляет собой рынок новых эмиссий и метод, который большинство заемщиков использует для привлечения новых ресурсов. Для того, чтобы этот рынок работал успешно, жизненно важно, чтобы вкладчики и инвесторы обладали уверенностью в том, что они не зря вкладывают свои деньги в этот рынок. Слабый первичный рынок подорвет ликвидность вторичного рынка. Следовательно, существует потребность в предоставлении точной информации с тем, чтобы инвесторы имели возможность проводить сравнение с другими формами инвестиций и принимать решения, следует ли вкладывать деньги в каждый новый выпуск. Другими словами, хороший первичный рынок должен быть селективным для того, чтобы можно было судить о стоимости.

С другой стороны, эмитент нуждается в хорошем первичном рынке для того, чтобы предложение на покупку ценных бумаг охватило как можно большую аудиторию потенциальных инвесторов, что должно позволить ему получить наиболее выгодную цену за предлагаемые ценные бумаги.

Существует несколько методов листинга ценных бумаг на организованном первичном рынке. В их число входят:

1) прямое приглашение компанией. Компания приглашает общественность подписаться на ее ценные бумаги по фиксированной цене через опубликование проспекта эмиссии; все необходимые формальности и андеррайтинг (гарантия выпуска) выполняются эмиссионной компанией (обычно инвестиционным банком/компанией по работе с ценными бумагами);

2) предложение к продаже. Этот метод может использоваться в ситуации, когда кто-то из первоначальных или существующих акционеров хочет предложить свои акции населению. Компания может организовать синдикат банков и брокерских фирм, которые приобретают весь выпуск для распространения среди своих клиентов. Старые акционеры могут получить право первыми приобрести предлагаемые акции;

3) тендерное предложение. Инвестору предлагается участвовать в конкурсе на приобретение акций по минимальной цене. После последнего срока подачи заявок финансовые советники компании рассчитывают ¬цену исполнения-, которая позволит компании-эмитенту привлечь максимально требуемое финансирование, цена исполнения может быть занижена, если компания нацеливает эмиссию на особенно широкий круг акционеров (большое число акционеров, владеющих небольшим количеством акций каждый). В результате подачи конкурсных заявок компания может приобрести гораздо больше средств, чем если бы она позволила спекулятивным инвесторам заработать на премии за торги первого дня, а такое может произойти, если цена выпуска была занижена. Если по выпуску кто-то выступает в качестве андеррайтера, то тогда он (выпуск) будет распродан по минимальной цене тендера;

4) частное размещение. Метод, при котором инвестиционный банк подписывается на предлагаемые акции, предварительно определив небольшую группу клиентов, которым он затем перепродаст акции. Или же инвестиционный банк может использоваться в качестве агента и отвечать за поиск конечных инвесторов для компании-эмитента. Это метод часто бывает дешевле для компании, чем публичное предложение, так как даже несмотря на то, что цена может быть несколько занижена для клиентов (для того, чтобы сделать инвестиции более привлекательными и компенсировать их потенциальную неликвидность), и все-таки это будет меньше, чем стоимость андеррайтинга, который в данном случае не является необходимостью.

Однако следует заметить, что регулирующие органы рынка ценных бумаг обычно настаивают на защите интересов инвесторов, что определяется требованием к минимальному числу акционеров и определенной долей акций, которая должна быть продана населению (обычно 25%). Последнее требование, как правило, выполняется через использование второго инвестиционного банка или брокерской фирмы, которые и занимаются распространением акций. Использование такого метода, как размещение, может быть не только более дешевым методом для маленьких выпусков, но и наиболее быстрым. Здесь также выше вероятность успешного проведения эмиссии, особенно когда уже есть компании, которые стоят в очереди на подписку или на продажу, что может поглотить все имеющиеся средства;

5) обратное поглощение путем обусловленного выпуска ценных бумаг. Метод, при котором частная компания может добиться листинга в ситуации, когда открытое акционерное общество предлагает свои акции в обмен на возможность покупки активов частной компании; если контрольный пакет переходит к частной компании, то фактически может считаться, что она имеет привилегии с точки зрения привлечения средств, так как она получила листинг;

6) допуск акций к котировке на бирже. При использовании этого метода нет необходимости в выпуске новых ценных бумаг, но акционерный капитал компании должен быть достаточно оплачен для того, чтобы получить доступ к листингу или котировке на бирже. Следует понимать, что при такой форме предложения компания не привлекает никаких новых средств. Компания должна предоставить документ о допуске, но, как правило, от нее не требуется предоставление проспекта эмиссии, за исключением тех случаев, когда вслед за допуском компания планирует дополнительный выпуск акций или действия по привлечению средств.

Хотя одна из основных задач, стоящих перед рынком ценных бумаг, состоит в обеспечении эффективного механизма для привлечения капитала в целях экономического роста, не менее важным является наличие возможностей для получения прибыли за риск, который берут на себя те, кто предоставляет капитал.

Под вторичным фондовым рынком понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг. Основу вторичного рынка составляют операции, оформляющие перераспределение сфер влияния вложений иностранных инвесторов, а также отдельные спекулятивные операции.

Важнейшая черта вторичного рынка – это его ликвидность, т. е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на организованный (биржевой) рынок и неорганизованный (внебиржевой или «уличный») рынок.

Классификация рынка ценных бумаг по организации торговли включает:

Биржевой рынок;

Внебиржевой (розничный) рынок;

Электронный рынок.

По видам бумаг, обращающихся, в частности, на российском рынке сегодня выделяются:

1) рынок государственных бумаг;

2) рынок акций, в котором в свою очередь выделяются три основных сегмента (иногда их называют эшелонами): "голубые фишки" (наиболее ликвидные акции крупнейших российских компаний), акции "второго эшелона", приближающиеся к ним, но еще не достигшие соответствующей ликвидности, и акции предприятий, практически не появляющиеся на рынке;

3) рынок ценных бумаг местного значения (в большинстве – муниципальных облигаций или облигаций субъекта федерации);

4) рынки векселей разных эмитентов;

5) рынки производных ценных бумаг (в основном фьючерсов).

Наиболее развитым является биржевой рынок. Он характеризуется большими оборотами, которые позволяют создать высокоэффективную инфраструктуру, способную принять на себя большую часть рисков и существенно ускорить сделки и уменьшить удельные накладные расходы. Платой за это является строгая стандартизация сделки, жесткие ограничения на деятельность участников рынка, повышенные обязательства в отношении поддержания ликвидности и надежности.

Организованный рынок (биржевой) является рынком аукционного типа. Он характеризуется публичными гласными торгами, открытыми соревнованиями покупателя и продавца с наличием механизма составления заявок и предложений о продаже, что может служить основанием для заключения сделок. Это обращение ценных бумаг на основе твердых устойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками - участниками рынка по поручению других участников рынка.

Биржевой рынок - это торговля ценными бумагами на фондовой бирже. Это всегда организованный рынок ценных бумаг, торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые отбираются среди всех других участников.

Организованный или биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи, как особого, институционально организованного рынка, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции, на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Неорганизованный рынок (свободный, розничный, внебиржевой) это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил. Торговля проходит стихийно, в контакте продавца и покупателя. Информация о совершенных сделках не фиксируется.

В случае, когда сделки небольшие, до сих пор оказывается невыгодно исполнять их через крупные специализированные торговые системы. Это связано с чисто экономическими параметрами. В таком случае покупатель идет непосредственно к дилеру и покупает бумаги прямо у него. В качестве примера можно указать на многие наши банки, торгующие облигациями сберегательного займа для населения. Это особый сегмент рынка ценных бумаг, отличающийся от биржевого рынка по многим параметрам. Он называется розничным (внебиржевым) рынком (ОТС - market от английского Over the Counter – торговля из-за прилавка).

Отметим, что иногда на внебиржевом рынке совершаются, наоборот, весьма крупные сделки, например, купля-продажа контрольного пакета. В общем, это рынок индивидуальных, нестандартизованных сделок.

Внебиржевой рынок – это торговля ценными бумагами минуя фондовую биржу, сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. На внебиржевом рынке размещаются также новые выпуски ценных бумаг. Внебиржевой рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами фондовой биржи.

Организованный рынок требует, чтобы предлагаемые для продажи акции и облигации проходили специальную регистрацию и удовлетворяли набору дополнительных условий, предоставляющих максимум деловой информации о том бизнесе, для финансового обеспечения которого выпускаются именно эти бумаги. Их купля-продажа осуществляется путем заявки на фондовой бирже, а все связанные с этим процедурные вопросы строго регламентируются правилами этой биржи и государственным законодательством.

Свободный рынок в этом смысле не предъявляет жестких требований к продавцам и покупателям. Здесь действуют законодательные нормы, обеспечивающие полный контроль за предпринимательской деятельностью. В той же мере, что и на организованном рынке, компании, выпускающие ценные бумаги, несут административную и уголовную ответственность за обман или дезинформацию покупателя. Посредники действуют в соответствии с официальными нормами и правилами обслуживания клиентов, а сама купля-продажа ценных бумаг подлежит юридическому оформлению и имеет абсолютно правовой характер.

Организованный рынок ценных бумаг – система фондовых бирж – обладает неотъемлемыми чертами:

1) сделки совершаются часто;

2) между ценой спроса и ценой предложения почти никогда нет большого разрыва;

3) сделки проводятся за короткое время, как правило, не бывает значительного колебания цен.

Все это обеспечивается комплексом целенаправленных организационных действий.

Необходимо, чтобы круг держателей ценных бумаг каждой компании был как можно более широк. Кроме того, следует всемерно способствовать совершению краткосрочных операций по купле-продаже. Другим важным фактором является наличие большого числа крупных компаний, однако на организованном рынке обязательно должны быть представлены средние и небольшие компании.

Также следует отметить тот факт, что организованный рынок обладает способностью к самоускорению и самозамедлению. Активный рынок создает впечатление легкой ликвидности ценных бумаг, чем стимулирует их покупку. Кроме того, он привлекает многообразием возможностей, что увеличивает число операций на кредитной основе.

Свободный рынок ценных бумаг можно охарактеризовать как рынок, не имеющий определенного местонахождения, сделки на котором осуществляются вне биржи. Еще одно название - телефонный рынок - указывает на основной способ осуществления сделок.

Свободный рынок представляет собой вторую не менее важную сферу распространения и оборота инвестиционных ресурсов. По некоторым видам бумаг он уступает, а по другим - значительно превосходит биржевую систему. Это касается прежде всего государственных и муниципальных облигаций, акций многих банков, страховых и инвестиционных компаний. Вместе с ними на свободном рынке обычно циркулирует огромное число выпусков, которые в силу различных причин не могут обращаться на бирже.

К ним относятся следующие:

Выпуски, ориентированные на ограниченный круг потенциальных покупателей, требующие особых методов распространения;

Малые выпуски;

Бумаги с очень высокой ценой;

Бумаги, в которых предложение соответствует спросу, т. е. покупатель широко известен и распространить бумаги легко;

Бумаги, выпущенные под залог недвижимости;

Бумаги, тесно связанные с региональными хозяйственными комплексами или социально-производственной инфраструктурой;

Безбумажная форма выпуска, когда эмитент не хочет себя афишировать.

Также на свободном рынке совершаются сделки с акциями крупных компаний, циркулирующими в биржевой системе.

Основными участниками свободного рынка являются брокерско-дилерские конторы, для которых характерна сравнительно узкая специализация по видам бумаг и сделок, а также банки и инвестиционные компании. В свою очередь банки подразделяются на инвестиционные, главным предметом деятельности которых является подписка на распространение акций и облигаций различных корпораций, и коммерческие, занимающиеся на свободном рынке главным образом распродажей федеральных и местных облигаций. Значительное число сделок на свободном рынке осуществляется не на комиссионной, а на чистой (или дилерской) основе. Это означает, что услуги клиентам оказываются ради дохода от разницы цен - от последующей перепродажи дилером бумаг по более высокой цене либо от их покупки для клиентов по более низкой цене.

Свободный рынок всегда находится не только под государственным контролем, но и под контролем со стороны ассоциации, объединяющей данных рыночных субъектов. Во всех развитых капиталистических странах участники свободного рынка, как и участники фондовых бирж, подлежат не только юридическому, но и профессионально-квалификационному контролю.

Комиссионные вознаграждения на свободном рынке никак не нормируются общими правилами. Фактически же комиссионные колеблются от минимальных значений на организованном рынке до 5% (а иногда и выше) от суммы сделки на свободном рынке.

Вторичный рынок состоит из двух частей. Одна из этих частей может быть описана как рынок для «подержанных» ценных бумаг. Вторая часть состоит из дополнительных выпусков ценных бумаг, уже находящихся в обращении, независимо о того, является ли результатом выпуска привлечение новых средств или нет.

Ниже приводятся методы, которые используются для получения листинга по новым выпускам уже существующих ценных бумаг, которые уже имеют этот листинг:

1) листинг через исполнение или конверсию. Новые ценные бумаги или новые выпуски уже обращающихся ценных бумаг могут получить листинг через исполнение опциона на новые акции (схемы премирования сотрудников или руководителей компании) или через конверсию котируемой ценной бумаги в другую форму ценной бумаги, или же через подписку на варранты для конверсии в другой вид ценных бумаг;

2) выпуск прав. Компания хочет привлечь дополнительные средства через выпуск и листинг нового выпуска обыкновенных акций при соблюдении привилегированных условий по фиксированной цене (обычно несколько ниже текущей рыночной цены). Если кто-то из акционеров не захочет приобрести эти права, то они могут быть проданы за пределами компании, а премия, т. е. сумма превышения цены выпуска, будет кредитована на счет отказавшегося акционера;

3) открытое предложение. Предложение выносится на рассмотрение акционеров, приглашая их подписаться на покупку дополнительных акций по фиксированной цене, но (в отличие от выпуска прав) число приобретаемых акций необязательно будет зависеть от количества акций, которыми акционер уже владеет. Этот процесс приводит к более высокой цене, так как акционеры, готовые заплатить больше, получат и больше акций. С точки зрения регулирования существует компромисс между принципом преимущественного права и фактом привлечения компанией дополнительных средств;

4) бонусные или капитализационные выпуски. Акции создаются в результате капитализации резервов и бесплатно раздаются существующие акционерам пропорционально числу акций, которыми они уже владеют.

Торговля ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных (электронных) рынках.

На электронном рынке торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютерный рынок, который характеризуется:

Отсутствием физического места, где встречаются продавцы и покупатели;

Полной автоматизацией процесса торговли к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

Электронные рынки ценных бумаг возникли позже бирж – с появлением современных средств связи и информатики. В настоящее время обороты на них сравнимы с биржевыми. В России существовало несколько такого рода систем, но сегодня реально работает только Российская торговая система.

Торговлю в ней осуществляют профессиональные брокеры и дилеры, объединившиеся в ассоциации ПАУФОР (Профессиональная ассоциация участников фондового рынка России) и НАУФОР (Национальная ассоциация участников фондового рынка России). В этих торговых системах происходят торги акциями «голубых фишек» (РТС) и акциями второго эшелона (РТС-2). Отличие от биржевой торговли заключается в основном в механизме исполнения сделок: установив в электронной системе котировки на интересующую его бумагу, трейдер-маркет-тейкер связывается непосредственно с маркет-мейкером, выставившим котировку, и заключает стандартизованную сделку.

Рынки производных ценных бумаг. Отдельно стоит остановиться на роли организатора торгов на рынках производных ценных бумаг. Поскольку фьючерс представляет собой взаимное обязательство купить (соответственно продать) базовую ценную бумагу в определенный момент и по оговоренной заранее цене, роль организатора торгов заключается, в первую очередь, в том, чтобы обеспечить исполнение этого обязательства. Это достигается путем внесения обеими сторонами сделки специального залога - маржи. В случае, если одна из сторон не выполняет своих обязательств, маржа используется для компенсации убытка другой стороне.

Ценная бумага - это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Это особая форма существования капитала, суть которой заключается в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в ценной бумаге. Последняя позволяет отделить собственность на капитал от самого капитала и соответственно включить последний в рыночный процесс в таких формах, в каких это необходимо для экономики. Иными словами, ценная бумага есть представитель реально функционирующего в экономике действительного капитала, а как капитал ценная бумага есть фиктивный капитал.

Ценная бумага обладает двумя стоимостями : стоимостью в качестве представителя действительного капитала (нарицательная стоимость) и стоимостью в качестве фиктивного капитала (рыночная стоимость).

Нарицательная стоимость ценной бумаги находит свое выражение в той сумме денег, которую ценная бумага представляет при обмене ее на действительный капитал на стадии ее выпуска или гашения. Эта сумма денег называется номиналом ценной бумаги .

Рыночная стоимость ценной бумаги возникает в результате капитализации ее имущественных прав. Главное имущественное право ценной бумаги - это ее право на доход, поэтому стоимость ценной бумаги есть прежде всего капитализация этого дохода, рассчитываемая как частное от деления этого дохода на рыночную (банковскую) процентную ставку. Другие права по ценной бумаге не поддаются строгой количественной оценке. Чем больше их значимость с точки зрения рынка, тем менее детерминирован процесс ценообразования на эту ценную бумагу, тем выше роль субъективно-психологических оценок.

Рыночная цена ценной бумаги - это денежная оценка ее рыночной стоимости. на практике называется курсовой стоимостью, рыночной котировкой, курсом и т.п.

Ценные бумаги могут быть именными (имя держателя регистрируется в специальном реестре, который ведется эмитентом), ордерными (составляется на первого держателя с оговоркой «его приказу» и передается другому лицу путем совершения передаточной надписи) и на предъявителя (не регистрируется у эмитента на имя держателя и передается другому лицу путем вручения).

Ценные бумаги могут выступать в документарной или бездокументарной форме, могут различаться по срокам (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и бессрочные), могут быть срочными (с конкретным сроком погашения) или сроком по предъявлению .

Ценные бумаги могут иметь фиксированный или колеблющийсядоход (доходность к номиналу изменяется в соответствии с колебаниями средней процентной ставки на рынке).

Акция - это ценная бумага, дающая их держателю право на долю в капитале компании эмитента этих ценных бумаг и на получение дохода из прибыли этой компании.

Акционерное общество - это коммерческая организация, уставный капитал которой делится на определенное число акций, удостоверяющих обязательственные права акционеров по отношению к акционерному обществу.

Акционерное общество может быть открытым (ОАО) или закрытым (ЗАО), что находит отражение в его уставе и наименовании.

Акционеры ОАО могут передавать принадлежащие им акции в собственность другим лицам в результате свободной продажи или дарения без согласия других акционеров ОАО. Число акционеров ОАО не ограничено; минимальный уставный капитал ОАО должен составлять не менее 1000 МРОТ, установленного федеральным законом на дату регистрации общества. ОАО может распространять акции и по закрытой подписке, если иное не предусмотрено уставом ОАО.

Акции ЗАО распределяются только среди его учредителей (число акционеров не должно превышать пятидесяти) или среди заранее определенного круга лиц. Уставный капитал ЗАО не должен быть больше 1000 и меньше 100 МРОТ.

Различают акции обыкновенные и привилегированные.

Обыкновенная акция представляет собой ценную бумагу, предоставляющую ее владельцу право на участие в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, на получение дивидендов, а также части имущества в случае его ликвидации. При этом выполнение последних двух прав не гарантировано. У всех обыкновенных акций общества номинальная стоимость одинакова.

Привилегированные акции (префакции) имеют определенные преимущества перед обыкновенными акциями в части получения дивидендов и распределения имущества в случае ликвидации АО. АО может выпускать привилегированные акции нескольких типов, при этом префакции одного типа предоставляют акционерам равный объем прав и имеют одинаковую номинальную стоимость. Номинальная стоимость всех размещенных префакций не должна превышать 25% уставного капитала общества. Привилегированные акции обычно не дают своим владельцам права голоса на общем собрании акционеров. Исключение составляют случаи, когда речь идет о реорганизации или ликвидации общества, о внесении изменений и дополнений в устав АО, ограничивающих права владельцев привилегированных акций, включая случаи определения или изменения размера дивиденда и/или ликвидационной стоимости привилегированных акций. Право участия в собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам возникает у владельцев префакций в случае, когда годовое собрание акционеров не принимает решения о выплате дивидендов по префакциям, либо принимает решение о неполной выплате дивидендов по префакциям. Такое право возникает, начиная с собрания, следующего за вышеуказанным годовым собранием и прекращается с момента первой выплаты по акциям дивидендов в полном размере.

Облигация является эмиссионной ценной бумагой, закрепляющей права ее держателя на получение от эмитента в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Каждая облигация выпускается не сама по себе, а в рамках облигационного займа - сериями, которые состоят из ценных бумаг, равных между собой по объему предоставляемых ими прав.

Номинал облигации - это сумма, обозначенная на облигации и удостоверяющая размеры основного долга по ней.

Курс облигации определяется в процентах к номиналу. Изменение курса выражается в пунктах .

Дисконт (премия) - отрицательная (положительная) разница между продажной ценой и номиналом облигации.

Существуют облигации, которые изначально размещаются по цене ниже номинала, а погашаются по номинальной стоимости. Такие облигации называются облигациями с нулевым купоном . Доход по ним как раз равен дисконту.

Купоном (купонным процентом) по облигациям называется фиксированный процент, который устанавливается в момент эмиссии облигации.

Датой погашения облигации считается день, когда АО возвращает владельцу облигации сумму, равную номиналу облигации, выплатив предусмотренные проценты по ней.

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) обеспечивает распределение денежных средств между участниками экономических отношений через выпуск ценных бумаг, которые имеют собственную стоимость и могут продаваться, покупаться и погашаться.

Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичный. На первичном рынке продаются новые выпуски ценных бумаг, в результате чего эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а бумаги оседают в руках первоначальных покупателей. Последующие перепродажи ценных бумаг образуют вторичный рынок , на котором уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а имеет место только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Создавая механизм для немедленной перепродажи бумаг, вторичный рынок усиливает к ним доверие со стороны вкладчиков, стимулирует их желание покупать новые фондовые ценности и тем самым способствует более полному аккумулированию ресурсов общества в интересах производства. Сердцевину вторичного рынка ценных бумаг занимает фондовая биржа.

Фондовая биржа . - это определенным образом организованный рынок, на котором проводятся сделки купли-продажи ценных бумаг.

На фондовой бирже в основном действуют три категории участников :

1) брокеры или маклеры (торгуют за счет клиента, получая за свою работу комиссионные);

2) дилеры или трейдеры (торгуют за свой счет и в своих интересах);

3) биржевые специалисты (торгуют за свой счет в интересах биржи).

Торговать на фондовой бирже могут только ее члены. Другие участники фондового рынка могут совершать торговые операции на бирже через посредничество членов биржи. Фондовая биржа обязана обеспечивать гласность и публичность при проведении торгов. Биржа не вправе устанавливать размеры вознаграждения, взимаемые ее членами за совершение сделок со своим участием. Биржа самостоятельно устанавливает процедуру включения в список ценных бумаг, прошедших процедуру листинга и делистинга.

Товары, которые продаются на бирже, должны обладать такими качествами как массовость, качественная однородность и взаимозамещаемость, относительная непредсказуемость цен. Для упрощения биржевой торговли стандартизируются не только виды, но и объемы, которые могут продаваться по одному контракту. Такие минимальные количества товара называют биржевой единицей .